中信证券-农林牧渔行业2022年12月USDA全球农作物供需报告点评：玉米供应持续偏紧，小麦产需缺口扩大-221214

《中信证券-农林牧渔行业2022年12月USDA全球农作物供需报告点评：玉米供应持续偏紧，小麦产需缺口扩大-221214（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-农林牧渔行业2022年12月USDA全球农作物供需报告点评：玉米供应持续偏紧，小麦产需缺口扩大-221214（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　12月10日美国农业部（USDA）公布了2022年12月的全球农作物供需报告。本月报告中，USDA下调全球2022/23年度玉米、小麦、大米供应预期，玉米、小麦产需缺口环比扩大。我们预计，国际玉米、小麦价格将维持相对高位水平，国际大米价格将周期上行。USDA预期全球大豆2022/23年度供应及库存水平持续恢复，我们预计国际大豆及豆油价格将从高位回落。
　　▍玉米：俄乌冲突延续扰动全球玉米供应。据USDA报告，由于俄乌冲突持续影响，本月USDA将乌克兰2022/23年度玉米产量预测下调450万吨至2700万吨，同比减少66.7%；2022/23年度全球玉米产量预期下调653万吨至11.62亿吨，同比下降4.5%；全球玉米库消比预期降低至25.5%。整体来看，USDA预计2022/23年度全球玉米产需缺口再度扩大，达869万吨。俄乌冲突仍对全球玉米供应产生负面影响，我们预计，明年全球玉米供应将持续偏紧，国际玉米价格仍将维持相对高位水平。
　　▍油脂油料：供应持续恢复，阿根廷大豆出口预期增加。USDA在12月报告中将全球2022/23年度大豆产量预期上调64万吨至3.91亿吨，同比增长10%。自11月28日至12月31日，阿根廷针对大豆出口实行优惠汇率政策，带来阿根廷大豆出口增长预期。本月USDA将阿根廷2022/23年度大豆出口量预期上调50万吨至770万吨，同比大幅增加169.2%；全球大豆库存消费比预期上调0.7pct至27.0%，库存水平持续恢复。我们预计，随着全球大豆供应及库存水平持续恢复，明年国际大豆及豆油价格或将从高位回落。
　　▍小麦：全球供应扰动因素增多，产需缺口扩大。受“三峰”拉尼娜现象影响，阿根廷小麦收获面积及单产预期减少。USDA在12月报告中将阿根廷2022/23年度小麦产量预期下调300万吨至1250万吨，达到2016年以来最低水平。整体来看，本月全球小麦产量预期调低209万吨至7.81亿吨。需求方面，全球小麦饲用消费预期下调。整体来看，全球小麦产需缺口继续扩大，库存水平维持偏低水平，叠加小麦供应不确定性，我们预计，明年小麦价格仍将维持相对高位水平，需持续关注小麦产区天气情况。
　　▍大米：国际库存持续减少，价格周期上行。USDA在12月报告中将全球2022/23年度大米产量预期小幅下调42万吨至5.03亿吨，同比下降2.3%。同时，消费量和期末库存预期均小幅下调，预计2022/23年度全球大米库消比达32.6，为2017年以来最低水平。目前全球大米库存水平已连续三年下降，我们预计国际大米价格将持续周期上行。
　　▍风险因素：自然灾害；粮食、原油价格波动；地缘政治风险；全球粮食危机风险等。