天风证券-建议：积极参与优彩转债申购，优彩转债，低熔点及再生有色涤纶纤维龙头-221214

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　　申购分析：
　　1.优彩转债发行规模6亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价7.35元，截至2022年12月12日转股价值101.77元；各年票息的算术平均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年12月12日6年期A+级中债企业到期收益率8.95%的贴现率计算，债底为75.28元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为25.01%，对流通股本的摊薄压力为53.70%，对现有股本有较大的摊薄压力。
　　2.截至2022年11月11日，公司前两大股东戴泽新、王雪萍分别持有占总股本33.47%、15.11%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在71%左右。剩余网上申购新债规模为1.74亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0015%-0.0017%左右。
　　3.公司所处行业为涤纶（申万三级），从估值角度来看，截至2022年12月12日收盘，公司PE(TTM)为33.02倍，在收入相近的10家同业企业中处于一般水平，市值24.41亿元，处于同业较低水平。截至2022年12月12日，公司今年以来正股下跌13.02%，同期行业指数下跌15.93%，万得全A下跌15.58%，上市以来年化波动率为45.10%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0，无股权质押风险。其他风险点：1.行业周期性波动风险；2.市场竞争加剧风险；3.原材料价格波动风险；4.募投项目无法达到预期效益风险等。
　　4.优彩转债规模较小，债底保护不充足，平价高于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为122元左右，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期