天风证券-融通基金万民远：守正出奇，逆向布局好Beta中的好Alpha-221213

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　　万民远先生，四川大学生物医学博士，他通过自上而下和自下而上的方法结合，沿产业变革趋势寻找标的，在好的Beta中寻找Alpha，注重标的估值和成长的匹配性，看重股票性价比。
　　根据最新基金季报(2022年9月30日)，万民远先生管理规模达到49.24亿元。所管理的融通健康产业A在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异，自有效起始日期至2022-11-29，基金业绩突出，基金年化绝对收益19.10%，同类基金排名34/932（前3.6%）；基金月度胜率较高，为62.9%。
　　根据T-M模型和Brinson分析，万民远先生管理融通健康产业期间展现了显著为正的选股能力，指标显示基金经理选股能力在2019年6月至2020年12月中旬期间，以及2022年6月至今尤其显著。基金在在市场风格偏向成长或中小盘风格下的同类排名相对更加出色。
　　基金风格整体偏向成长风格，且不同时期对不同大中小盘成长风格有所偏重。近2年来，融通健康产业A基金持仓ROA、营业收入增速以及股息率(分别平均为6.8%、5.8%以及0.8%)与同类灵活配置型基金相比偏高，表明基金持仓具有相对较高的质量。同时与同类医药基金相比基金持仓整体市值和估值水平均偏低，具有一定的差异化特征。基金有效起始日期以来医药生物行业保持较高的投资占比（平均81.2%），基金历史总体持股集中度偏高，近两年换手率平均3.55倍。
　　万民远先生所管理的融通健康产业A收益及同类排名表现出色，选股能力突出，同时作为医药行业基金，融通健康产业A与同类医药基金相比具有一定的差异度。基金经理认为目前医药行业估值与机构持仓处于历史低位附近，行业整体需求刚性且不断出现技术进步，伴随近期行业政策边际改善，目前行业具有较多Alpha机会，后续看好医药创新、创新医疗器械和疫后修复板块。建议后市看好医药生物板块的投资者重点关注。
　　风险提示：本报告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效