国泰君安-通信行业2023年度策略：环境和技术的变革，内需与外延的交织-221213

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　　运营环境及代际新变革，运营商持续价值重估
　　运营商营运环境优化，电信业务持续企稳使得运营商愈被作为核心资产交易;‘普遍互联网接入”的角色向“社会创新赋能”转换，运营商可在云计算、数据要素、垂直行业赋能、算力核心等方面有更广阔空间，价值重估讲持续。
　　运营商结构性投资机会，关注新技术和国产渗透
　　光纤光缆海外宽带建设旺盛，2023年有望量价齐升;宽带网络向10GPON升级，我国与北美端口出货量高增;光芯片与模块份额错配，国产化机遇巨大;数据中心制冷温控和海底数据中心存在结构性机会。
　　聚焦内需投资新亮点，“通信+”赋能新场景
　　电网建设总投资持续增长，国/南网电网信息化进程加速，高速双模等新产品以及光伏、新能源等新领域亟待放量;海上风电十四五规划超50GW,2023-2025平均装机有望超10GW，已核准待推进项目超7GW,开工情况看2023年将是大年。
　　外部需求静待回暖，厚积薄发实现领域拓展
　　智能控制器明年原材料和供应链的压力有望好转，下游需求有望触底复苏，同时基于自身技术基因向汽车、新能源等第二曲线横向拓展。激光雷达传感器为传统通信企业打开新空间，光通信企业陆续推出相关产品，有望在2023年上量。
　　投资建议与风险提示
　　投资建议: 1)运营商板块:推荐中国移动、中国电信、中国联通; 2)结构性投资和国产渗透:中兴通讯、仕佳光子、天孚通信、光库科技、宝信软件; 3)内需投资:亨通光电、中天科技、长飞光纤、威胜信息、力合微、铖昌科技等，受益标的为英维克; 4)外需企稳&领域拓展:和而泰、拓邦股份、朗特智能、炬光科技等。
　　风险提示:外部环境变化导致产业链安全风险、运营商CAPEx计划或不及预期、海外需求复苏不及预期