申万宏源-2023机器视觉行业投资策略：3D视觉大普及，“新半车”场景再扩张-221213

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　　政策与企业合力，机器替人刚需化。政府的目标是制造强国、高质量发展；企业的目标是提效降费、提升竞争力，机器替人享受双重驱动。且机器替人本质是先进生产力对落后生产力的替代，同行的竞争压力加速了扩散，逐渐成为刚需。机器视觉是机器替人的典型应用，2021年中国机器视觉市场销售额达到164亿元，同比增长34.5%，预计未来三年CAGR达37%，是少有的持续景气方向
　　 3D视觉引领下一代机器视觉革命。2D向3D的转变已成为继黑白到彩色、低分辨率到高分辨率、静态图像到动态影像后的第四次视觉技术突破。预计至2025年3D视觉市场规模将超过100亿元，CAGR达到74%，占比提升至22%。3D视觉的四类代表势力：传统机器视觉领军、机器人厂商、AI视觉新秀、互联网巨头。在资本催化下，预计2023年3D视觉市场竞争加剧，可能出现较多整合
　　需求侧“新半车”等应用场景增量不断。下游应用方面，锂电为当前最热门领域，2019-2021年机器视觉在锂电行业销售额CAGR达到110%；展望2023年，半导体、光伏、新能源车等领域的增长潜力较大，今年走弱的3C领域也有望在明年迎来复苏
　　投资分析意见：国内厂商在价格、服务、解决方案能力等方面正在建立优势，预计2023年机器视觉国产化率将提升至65%以上。随着国内厂商软硬件能力精进，下游多行业扩展，以及相关公司批量上市，预计将带来较多投资机会。产业链各环节主要标的包括（部分由申万宏源机械/电子/通信覆盖）：
　　机器视觉核心部件和视觉系统：大华股份、奥普特、凌云光等
　　智能视觉装备：天准科技、精测电子、中科微至、矩子科技、大族激光等
　　上游镜头厂商：宇瞳光学、永新光学等
　　风险提示：下游景气度不达预期；行业竞争加剧；新场景落地慢于预期