东方证券-道通科技-688208-研发投入持续加大，新能源业务有望迎来增长-221213

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　　道通科技业绩承压。公司前三季度实现收入15.44亿（-5.5%），实现归母净利1.02亿（-70.1%），扣非净利0.83亿（-72.4%）。公司Q3单季度实现收入5.11亿（-13.2%），实现归母净利0.17亿（-85.1%），实现扣非净利0.09亿（-91.9%）。
　　美国市场受到影响，欧洲市场实现较快增长。分地区看，2022年前三季度，公司的美国业务受到一定影响。因为公司ADAS前装大客户推广力度下降，其ADAS产品和电池检测产品有一定程度的下滑。公司美国市场前三季度实现收入6.8亿元，同比-15.9%。欧洲市场表现优异，其汽车综合诊断产品、TPMS产品以及软件云服务皆实现高速增长。公司欧洲市场前三季度实现收入2.51亿元，同比增长13.3%。另外，公司中国市场略有下降，三个季度实现营收5.74亿元，同比-2.5%。
　　单季毛利率同比上涨，销售研发投入力度持续加大。公司Q3单季毛利率实现58.34%，同比提高2.45pct。公司持续加大研发力度，2022年前三个季度研发费用达到3.94亿元，同比增长16.2%。另外，公司单Q3的销售、管理、研发费用率分别为20.6%、13.0%、28.8%，分别同比提升9.7pct、2.3pct、6.8pct。公司在新能源业务上的销售与研发投入较大，致使利润短期承压，但长期有益于公司进一步拓展销售渠道，提升产品性能。
　　新能源业务持续深化，海外市场广受认可。欧美等多个国家宣布禁燃目标，新能源汽车的渗透率将节节提升。公司的充电桩业务获得欧美多个国家认可，其相关产品获得了多个国家认证、包括美国UL、CSA、能源之星认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等。另外，公司在美国的渠道资源非常丰富，其交流充电桩产品于2022年6月登陆亚马逊美国站，并在上半年冲入同品类前五。另外，公司充电桩产品入围欧洲多家补贴项目。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到疫情影响、公司2022年前三季度业绩不如预期，我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.63、1.01、1.44元（原预测22-23年EPS为1.56、2.19元），参考可比公司给予公司23年43倍PE，对应目标价为43.43元，维持买入评级。
　　风险提示
　　公司新能源业务不及预期；业务进展受疫情影响不及预期；研发进展不及预期。