申万宏源-2023年有色及能源材料行业投资策略：光储材料、黄金景气上行，传统周期静待复苏-221213

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　　通胀拐点向下、欧美货币收紧临近尾声
　　欧美货币快速收紧：2022年10月美国M2同比增速+1.3%，本轮高点2021年2月为+26.9%；2022年10月欧洲M2同比增速+5%，本轮高点2021年1月为+12.4%。
　　在美国通胀拐头向下，经济增长压力较大背景下全球货币进一步收紧的空间较小，美联储加息周期临近尾声。
　　 2022年10月中国M2同比增速11.8%，2016年以来首次持续高于11%。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期：宏观经济影响有色金属需求，若宏观经济不及预期，有色金属需求下滑，对金属价格造成不利影响。
　　新产能投放超预期：若供给端新增产能建设及投产速度超预期，对金属价格造成不利影响。
　　电动车产销低预期：能源金属及能源材料均为电动车上游，若电动车产销低于预期，对能源金属及能源材料需求造成不利影响，对价格造成不利影响。