华创证券-软通动力-301236-重大事项点评：发布开源欧拉服务器操作系统，引领国产操作系统新发展-221213

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　　事项：
　　2022年12月2日，公司推出的开源欧拉服务器操作系统发行版通过OpenEuler开源社区技术测评相互兼容性测试，并获OpenEuler技术测评证书。同期，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版，全称为ISoftStone EnterpriseLinux，简称ISSEL。
　　评论：
　　从鸿蒙向欧拉延伸，与华为生态合作深化。公司与华为携手前进，子公司鸿湖万联在信创芯片适配领域，前期推出了包括“启航”、“扬帆”、“扬帆‘竞’”“致远”等国产芯片在内的五款开发板开源鸿蒙开发套件。2022年7月20日，鸿湖万联发布了开源鸿蒙商显软件发行版及交通软件发行版两套发行版。10月20日鸿鹄万联与龙芯中科合作，进一步完成了全国产芯片龙芯2K1000LA处理器的“乘风”开发板开源鸿蒙的适配。12月5日又宣布开源欧拉服务器操作系统发行版。开源欧拉服务器操作系统的的发行，标志着公司与华为除鸿蒙外，进一步在开源欧拉生态中提供基础建设。
　　基础软件技术突破，信创战略布局更加完善。公司目前已在信创可信咨询、基础硬件、基础软件、云平台、应用软件和信息安全等方面进行布局。本次产品公布使公司在基础软件领域再度突破，体现了公司在基础软件领域的技术积累与成果。公司可利用其基础软件联合生态合作伙伴进行未来的商业化应用探索、数字化转型和价值提升。并利用公司软件生态绑定核心大客户，为公司未来业绩增长提供强劲动力。
　　推进OS国产进程，垒实信创产业发展基础。尽管我国今年来国产操作系统越来越多，但我们必须面对的是国外的操作系统利用先发优势和生态优势依然抢占着我国大部分的操作系统市场份额。公司开源欧拉服务器操作系统的发行一方面进一步加大了开源欧拉的厚度，另一方面为我国信创产业其他各细分领域的发展奠定了可靠的基础。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入为206.8亿元、255.8亿元、310.9亿元，对应增速24.4%、23.7%、21.5%；归母净利润为15.0亿元、19.7亿元、26.3亿元，对应增速分别为58.7%、31.1%、33.7%；对应EPS（摊薄）分别为2.36元、3.09元、4.14元。估值方面，参考京北方、东软集团和中国软件国际估值水平，考虑公司与行业客户合作紧密，未来业务持续增长明确，我们给予公司2023年18倍PE，对应目标价约55.62元。
　　风险提示：客户集中度较高；人力成本上升。