浙商证券-2023年通信行业风险排雷手册：年度策略报告姊妹篇-221212

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　　（1）年度策略观点：聚焦新四化，挖掘新机遇
　　行业趋势和研究框架：展望未来，行业天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化“新四化”趋势。我们认为通信行业研究框架遵循流量主线，流量用户端输出流量，整体涵盖流量计算、流量传输、流量应用等环节，底层流量保障提供支持。结合行业趋势和细分环节景气度，当前优选流量用户侧的国防信息化，传输环节的卫星互联网、流量应用环节的车联网、工业互联网，流量保障环节的通信新能源。
　　电信运营商：行业持续良好高质量增长，1-10月电信业务收入同比增8%，面向数字经济新蓝海，电信运营商正在全面升维转型赋能者，成为数字经济国家队，同时资本开支23年预计拐点，预计逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现，当前估值有望回归，持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　工业互联网：我国工业互联网核心产业增加值规模未来保持CAGR为20%增速，全产业链望充分受益，建议关注感知层移远通信、广和通、四方光电、映翰通、三旺通信等；网络层中兴通讯、锐捷网络、东土科技、京信通信等；云平台层浪潮信息、紫光股份等；工业软件平台层宝信软件、工业富联、国睿科技等；应用层容知日新、龙软科技、北路质控等；安全层吉大正元、恒为科技、中新赛克等。
　　军工通信/卫星：十四五国防信息化景气高企，重点军用专网/无线通信上海瀚讯、海格通信、七一二等；有源相控阵盛路通信、铖昌科技、国睿科技等；国防弹载导航盟升电子、理工导航、雷电微力等。空天地一体化带来卫星通导遥确定性机会，重点卫星导航海格通信、振芯科技、华测导航等；卫星遥感航天宏图、中科星图等；卫星互联网铖昌科技、海格通信、盟升电子等。
　　通信新能源：双碳背景下光储需求望爆发，建议关注意华股份、英维克、高澜股份、科华数据、科士达、润建股份等；海风建设叠加深远海趋势驱动海缆需求，建议关注中天科技、亨通光电、东方电缆等；供需双向驱动，电力信息化迎来新一轮需求景气周期，建议关注威胜信息、云涌科技、国网信通等。
　　汽车新三化：通信赋能汽车电动化、网联化、智能化，汽车将成为ICT技术又一核心应用场景，带来新发展空间，建议关注瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份、移远通信、广和通、美格智能、华测导航、中际旭创、天孚通信、四方光电等
　　（2）成立关键假设：
　　主线赛道行业增速的乐观预期
　　（3）成立最大软肋：
　　经营风险：疫情影响业务发展、竞争加剧导致盈利下降、需求下降导致增速放缓；
　　政策风险：中美贸易政策变化影响上游供应。