国泰君安-电子元器件行业更新：苹果创新大年即将来临，供应链深度受益-221211

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　　本报告导读：
　　2023年是苹果的创新大年，同时由MR引领的创新周期逐步开启。我们看好在苹果产品中料号及份额持续拓张，且在MR眼镜中布局领先的电子制造公司。
　　摘要：
　　投资建议。产品大创新浪潮下，我们看好在苹果产品中料号及份额持续拓张，且在MR产品中布局领先的电子制造公司。重点推荐立讯精密（002475）、鹏鼎控股（002938）、东山精密（002384）、环旭电子（601231）。
　　现象级产品苹果MR脚步临近，消费电子产品新周期蓄势待发。苹果对其混合显示MR设备打磨多年，并在硬件、软件及内容方面储备深厚。区别于市面上的ARVR产品，该款MR设备将现实世界实时数字化并与虚拟世界实现良好交互，可以真正解决元宇宙应用场景拓展的底层技术问题。硬件层面，其从显示系统、光学系统到高算力芯片支撑的运算系统等多个方面均领先于市面现有产品，是2023年最具关注度的现象级产品。我们认为，科技巨头苹果的MR产品落地，有望加速AR/VR/MR眼镜渗透以及新硬件的创新步伐。消费电子产业链需求端将迎来全新产品线带来的全新增量逻辑，且持续周期十年以上。在苹果MR眼镜中深度参与的公司将最为受益。
　　15系列新机迎来升级，3nm工艺A17芯片性能爆发竞争力十足。2023年是苹果的创新大年，除了MR眼镜、升级版Watch S9以及Macbook（搭载M3芯片）等产品外，其备受关注的iPhone 15系列也将搭载基于TSMC 3nm工艺的A17芯片、边缘显示技术全新ID设计、全新光学方案等强势来袭。参考EETOP，TSMC最新一代3nm工艺对比5nm可将晶体管密度提升60%，在同等性能和密度下的功耗降低了34%，而同等功耗和密度下的性能提升了18%。在3nm平台助力下，苹果下一代A17芯片性能有望显著提升，产品竞争力十足，有望进一步巩固其在中高端机型中的领先地位。
　　产品大创新浪潮下，拥有领先布局的平台型制造公司将深度受益。拥有划时代意义的苹果MR产品量产节点逐步临近，2023年新款手机/手表/笔电等性能迎来大幅升级，产品领先优势进一步扩大。苹果供应链中拥有领先布局的龙头企业最为受益，包括立讯精密（手机与手表迎来收获期，切入MR组装与零部件）、东山精密（FPC模组板料号持续增加，切入AR/VR/MRFPC板）、鹏鼎控股（FPC模组板份额持续增长，切入AR/VR/MR产品FPC、Anylayer/SLP多款料号）、环旭电子（A客户SiP模块核心供应商，未来SiP导入MR打开新空间）
　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；汇率大幅波动的不确定性