国泰君安-锦浪科技-300763-系列报告：储能业务快速放量，成长动力持续强劲-221212

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　　本报告导读：
　　近期公司向特定对象发行股票申请获证监会同意，为业绩高速发展注入动力。逆变器受益需求高增+海外市占率提升+储能爆发+分布式高景气多重共振，龙头高成长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司向特定对象发行股票申请获证监会同意，为产能扩张、业绩高速增长注入新动力。公司持续受益下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式高景气的多重共振，业绩高增，上调2022-2024年EPS预测至3.05（+0.52）、6.04（+2.45）、8.65（+3.98）元。给予2023年40倍PE，上调目标价至241.6（+10.56）元，维持“增持”评级。
　　逆变器需求旺盛，储能产品快速放量，盈利能力显著提升。预计公司Q3逆变器出货超30万台，其中储能逆变器预计出货约6-8万台，超H1出货总和。公司Q3毛利率36.78%，环比+3.9pct，主要系高毛利储能产品利润贡献增加所致。公司持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨。
　　定增注入成长活力，股权激励核心技术人员，持续提升竞争力。近期公司向特定对象发行股票申请获证监会同意，拟募资29.25亿元用于投资建设年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目与补充流动资金，为公司高速成长注入新动力。此外，公司公告2022年股权激励计划，授予限制性股票数量为176.37万股，激励对象共计193人，均为公司关键技术人员。业绩考核目标23/24/25年营收不低于80/100/120亿元或净利不低于12/14/16亿。公司绑定核心技术人员，持续提升产品竞争力和市场占有率。
　　催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。
　　风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺。