中信证券-医疗健康产业2023年投资策略：至暗将过，拥抱不确定下的确定性-221212

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　　核心观点
　　至暗时刻将过，不确定性下寻找确定性
　　医药板块回顾和分析：医药各板块业绩分化明显，但整体成长性依旧稳健。生物医药行业近期政策频出，政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下，行业发展迎来再平衡。叠加政策调整期对投资的可预见性下降，整体板块估值中枢和机构配置比例呈现明显下降，去泡沫的过程一直在持续；
　　投融资：全球医疗健康领域投融资维持高位，医药研发需求持续活跃
　　医疗健康产业的投资将进一步凸显高确定性和价值锚定，建议提前布局行业中可能的“隐形冠军” 
　　2023H1：具有刚性需求和高成长性特点的赛道和个股是目前投资者最大的关注点，且投资者会更关注个股的估值锚定（关注PEG指标）。业绩成长的确定性与兑现度成为影响个股涨跌的关键因素，也是2023年上半年选择个股的关键点。
　　 2023年：生物医药制造及科研的核心产业链国产化仍将是2023年生物医药投资布局的最重要主线，2023年也将是创新药品和创新器械（设备）国产快速替代、快速放量的一年，生物医药产业国产自主化将进入新高潮期，建议用前瞻的眼光发掘在技术和管理能力上突出的企业，提前布局在生物医药产业发展中的“隐形冠军”。医保局常态化的药品和器械的集采，虽然带来了一定的投资不确定性，但是高质量、高性价比的创新医药产品有望迎来快速应用和放量，也鼓励更多的优秀生物医药企业的产品和服务走向全球化、国际化，倒逼产业优胜略汰和改革升级，进一步助推拥有全球地位的“隐形冠军”的诞生。
　　未来3-5年：新冠疫情过后，国家对公共卫生体系建设的投入明显增加。医疗大基建预计将为3-5年内行业发展的重点催化剂，也将进一步打开相关细分行业的中长期发展空间。细分领域龙头公司的竞争优势将逐步显现，优质的企业会用业绩的持续高增长来消化估值。
　　风险提示
　　控费政策超预期风险，新药临床试验失败风险，个股业绩不达预期的风险