东方证券-策略周报：防疫政策优化下的市场特征及展望-221211

《东方证券-策略周报：防疫政策优化下的市场特征及展望-221211（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-策略周报：防疫政策优化下的市场特征及展望-221211（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　研究结论
　　本周A股市场持续反弹，沪深300上涨3.29%，食品饮料涨幅居前（+7%），公用事业跌幅较多（-3%）。白酒、品牌消费和旅游出行主题涨幅领先，特高压、风电和网络安全等跌幅居前。本周海外市场涨跌互现，恒生指数大涨7%，标普500跌3%。人民币汇率再次收复7关口。
　　 12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。结合防疫政策的不断优化，本次会议进一步传递了非常积极的信号，稳增长、扩内需重要性进一步提升。预计后续政策将着重通过稳定市场主体信心和居民部门预期，通过实施积极的财政、货币、产业政策提升经济增长内生动能，关注后续召开的中央经济工作会议。
　　 12月9日，统计局发布的11月CPI同比增长1.6%，较上月回落0.5%；环比0.2%，较上月回落0.3%。高基数原因导致CPI同比涨幅回落较多。11月PPI同比1.3%，与上月持平；环比+0.1%，比上月低0.1%，高基数和大宗商品价格的回落是主因。展望后续，随着国内调整防疫政策、经济逐渐重启，通胀有回升的动力，但在海外衰退风险不断增高的背景下，估计难有大幅上行的压力，也不构成对货币政策宽松的制约。
　　自9月下旬以来，我们持续强调A股进入可积极布局的战略期，建议到明年上半年积极做多。市场处于底部区域，底部在震荡中不断巩固，11月底较多稳增长方面的利好集中出台，市场给出正反馈。展望12月份，我们认为是蓄势待发的时期，所有行业都有轮动的机会。在市场最为关注的疫情防控政策方面，防疫政策优化进度超预期，相比11月底，疫情防控措施得到进一步优化，我们认为此后市场将放下对防疫政策的博弈，转向关注疫情第一波冲击的形势以及经济政策对基本面的实质反馈。12月份的中央经济工作会议将进一步增强市场对稳增长的信心，稳增长板块仍然是重点关注方向。
　　对于成长赛道，美通胀和加息依然会影响成长股的风险偏好，目前明年加息见顶的预期较高，对市场影响较小，虽不排除还有反复，但成长赛道仍是增速最快的板块，光伏行业是典型的强现实、弱预期，随着预期降低，赔率逐渐变高，值得为明年Q1的业绩期提前布局。明年全年预期较好的板块有储能、风电、医疗器械、高端制造和电力等，资金会在年底为明年布局，12月都存在轮动机会。若增量资金入场，所有板块普涨较高；存量资金的状态下，板块轮动高于持续性，不会有显著的风格切换，只存在阶段性相对优势较大的板块，更关注赔率的变化。
　　对应到行业配置：
　　1.稳增长行业具备低位、低估值、低持仓的特征，在政策频出和年底博弈的前提下，具备一定相对优势，维持看好地产及地产链、银行、保险，下周需要关注上涨过快以后的拥挤度和政策落地后的回踩。
　　2.12月政治局会议提出“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，并对明年经济做出了高要求，消费行业成为强预期板块，成为必配板块，短期可关注外资偏好的蓝筹白马股。
　　3.增量资金有限的前提下，稳增长板块上涨往往对应着成长板块的相对弱势，创造出较好的赔率，下周我们认为可积极左侧布局Q1业绩较好的风光储。
　　4.考虑中期，值得开始为明年布局二十大主线板块高端制造和数字经济，以及战略性配置板块医疗器械、电力。
　　风险提示
　　一、宏观经济下行超预期；二、全球新冠疫情再次超预期爆发；三、“稳增长”政策推进不及预期。