海通证券-公用事业行业：嘉能可入局电池回收，疫情管控放开或降UCO收集成本-221212

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　　嘉能可入局电池回收。根据嘉能可官网，回收技术与供应链平台ACEGreenRecycling (ACE)与全球大宗商品巨头嘉能可12月6日宣布，双方将签署一项为期15年的长期供应协议，包括再生铅以及来自再生锂离子电池的关键电池金属基终端产品。ACE估计，这些回收园区（预计2024年完工）在投运后将累计生产160万吨含有铅、锂、镍和钴的回收金属，协议涉及的年处理能力预计将达25万吨铅酸电池和4.7万吨锂离子电池。上周工业级碳酸锂价格高位回落2.1%至53万元/吨。我们认为，随着退役潮的到来，电池回收将带来庞大资源量，产业尚处起步阶段，多方入局竞争，后端利用产能短期或面临过剩，前端原料渠道较为分散，建议关注：天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　生柴：疫情管控优化，UCO收集成本或降。根据Argus官微消息，上周植物油震荡走跌，但上周港口UCO收集成本不降反升，主因是前期订单集港餐厨废油UCO，叠加前半月各地限制堂食导致出油量减少。国内废弃油脂价格坚挺也增加了生柴生产商的成本压力。道达尔能源2023年起将向法航-荷航供应SAF（生物航煤），未来10年供应80万吨。此前，法航-荷航已与Neste签署协议，Neste将自2023年起的未来8年供应超过100万吨。欧盟考虑修改生物燃料原料清单：将棕色油脂从所谓先进原料或9A部分的原料清单中去除，并将其放在9B部分的原料下。我们认为，随着疫情管控优化，堂食逐步恢复将平抑UCO收集成本，生柴商成本压力有望缓解，生物航煤需求持续释放，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能，建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能15万吨，35万吨试生产，规划50万吨生物航煤）、卓越新能（年产能40万吨）。
　　2021PCR含量10%，2025的26%总目标仍需努力。根据废塑料新观察公众号，援引艾伦麦克阿瑟基金会和联合国环境规划署联合编制的《新塑料经济全球承诺进展报告》显示，签署全球承诺企业的PCR总含量从2018年的4.8%增加到2021年的10.0%。2018年以来，超过一半的签约企业减少了原生塑料的用量。若要在2025年实现26%的总目标，品牌商和零售商须继续加倍的努力，以增加再生塑料的使用量：可口可乐2021年PCR含量较2020年提高2.1pct至13.6%；欧莱雅较2020年提高5.2pct至21%；雀巢较2020年提高0.4pct至4.6%；联合利华较2020年提高6.7pct至17.6%。上周欧盟碳价同比0.2%至87.8欧元/tCO2，布伦特原油同比-11.1%，NYMEX天然气同比+1.4%。我们认为，尽管今年能源危机对碳减排有所冲击，但再生塑料是长坡赛道，值得长期看好，建议关注：英科再生。
　　贵金属随黄金震荡，碳酸锂继续高位。12.5-12.9，铂/钯/铑单价分别周环比-3.6%/-2.4%/-5.3%，黄金期货周环比-0.1%至1809美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能发展，建议关注壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。上周稀土价格指数环比+2.9%至285，氧化镨钕均价环比+3.3%至68.3万元/吨，我们认为，行业逐步进入节前补库，价格有望维持稳中有升趋势，建议关注：华宏科技（稀土再生）。
　　投资建议。上周申万环保指数下跌0.55%，跑输上证指数2.16pct，我们认为，受疫情及宏观经济影响，行业基本面一般，但双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技(稀土废料)/北清环能(废油脂)、浩通科技(贵金属回收)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、卓越新能&嘉澳环保(生物柴油)、天奇股份&旺能环境(锂电回收)、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）、大地海洋（再生资源渠道）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。