申港证券-机械设备行业研究周报：挖掘机内销增速今年首次转正-221211

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　　行情回顾：申万机械上周下跌0.79%，位列31个一级子行业第26位。整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+3.29%、+1.61%、+2.51%、+1.57%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-4.08pct、-2.4pct、-3.3pct、-2.35pct；申万机械上周PE（TTM）31.15倍；PB（LF）2.39倍。
　　每周一谈：挖掘机内销增速今年首次转正
　　事件背景
　　12月7日，中国工程机械工业协会发布11月对挖掘机及装载机制造企业统计数据。
　　挖掘机内销增速今年首次转正
　　挖掘机、装载机11月销量增速均为年内最高。根据中国工程机械工业协会公布的数据，对26家挖掘机制造企业统计，2022年11月挖掘机销量23680台，同比增长15.8%，较上月扩大7.7个百分点，同比增速达到年内最高；根据协会公布对22家装载机制造企业统计数据，2022年11月销售各类装载机13582台，同比增长36.2%，较上月扩大34个百分点，两种主要工程机械销量均有较大幅度改善。
　　11月挖掘机、装载机国内销量增速分别为2.74%、43.3%，出口销量持续维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据，11月挖掘机国内销量14398台，同比增长2.74%，是年内首次回到正增区间，增幅较10月提升12.7个百分点；装载机11月国内销量10075台，同比增长43.3%，较10月大幅增长49.3个百分点，主要工程机械内需恢复良好。出口方面，两种主要工程机械11月出口销量均维持同比正增，挖掘机、装载机出口销量同比增速分别达到44.4%、19.1%。
　　我们认为11月内销的好转主要受以下三方面因素驱动：1）基建投资持续扩大拉动下游需求：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国基础设施建设固定资产投资完成额同比增长11.39%，增幅相比1-9月提升0.19个百分点，基建投资持续扩大，对于我国基建项目建设形成有力支撑，带动工程机械需求持续释放。2）房地产需求边际改善：根据国家统计局数据，2022年1-10月我国房屋新开工面积累计同比下降37.8%，降幅较1-9月略有收窄。随着国家多项房地产支持政策出台，地产端稳增长预期增强，房地产端边际需求有望改善，带动工程机械需求好转。3）国四标准切换：国四标准正式实施，自2022年12月1日起不能继续生产、进口及销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂清理国三库存，且国四设备产品价格更高，用户进行提前购机储备，拉升销量。
　　我们认为，国内市场来看，工程机械主要下游均处恢复态势，基建投资的持续扩大改善基建开工，房地产政策拉动稳增长预期增强，有望持续拉升工程机械内需增长，从11月数据来看主要工程机械内销增速均达到正增区间；叠加主机厂国际竞争力提升维持出口高增，我国工程机械市场持续向好。建议关注我国工程机械领先企业徐工机械、三一重工、中联重科等。
　　风险提示：下游恢复不及预期，原材料价格大幅上涨