民生证券-信用一二级市场跟踪周报：城投债净融资小幅转正，信用利差继续走阔-221211

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　　一级市场：城投债净融资转正，产业债继续为负
　　本周（2022年12月5日至2022年12月11日，下同），非金融企业信用债单周发行规模2141亿元，较上周变动175亿元；净融资规模-302亿元，较上周变动225亿元。其中：
　　（1）城投债发行规模1339亿元，较上周变动129亿元；净融资规模46亿元，较上周变动94亿元；
　　（2）产业债发行规模802亿元，较上周变动45亿元；净融资规模-348亿元，较上周变动131亿元。
　　分主体评级看：AAA、AA+、AA信用债发行规模分别为1347亿元、504亿元、283亿元；净融资规模分别为-360亿元、61亿元、14亿元。与上周相比，AAA、AA+、AA信用债净融资规模分别变动-88亿元、187亿元、89亿元。
　　分券种来看：短期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具信用债发行规模分别为：815亿元、447亿元、30亿元、686亿元、163亿元；净融资规模分别为-401亿元、26亿元、-40亿元、53亿元、60亿元。与上周相比，短期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具净融资规模分别变动：-371亿元、140亿元、52亿元、288亿元、116亿元。
　　二级市场：收益率上行，信用利差继续走阔
　　本周，主要信用债二级市场收益率整体上行；信用利差继续走阔；期限利差涨跌互现；等级利差普遍走阔。
　　评级负面
　　本周共有4家主体中债隐含评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期。