民生证券-品种利差跟踪周报：收益率均上行，品种利差普遍走阔-221211

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　　本篇报告为利差系列的补充，主要对非公开发行、可续期非金融类信用债（分城投、产业债）、商业银行债等品种利差进行周度跟踪。
　　非公开发行、可续期非金融类信用债
　　自2021年来，市场整体对信用端风险偏好有所收敛，由此转向品种上寻找利差，对应可以看到非公开、可续期非金融类信用债利差经历了大幅压缩，10月下旬整体处于历史较低分位数。而11月至今，受到流动性收敛、疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响，债券市场大幅调整，收益率总体持续上行。
　　聚焦本周，各期限各等级城投债与产业债收益率均上行，信用利差与超额利差均走阔。
　　商业银行债
　　逻辑上与非金融信用债的品种下沉有相似之处，就商业银行债这类品种而言，其资本补充类工具受到市场高度关注。作为类利率品种，其影响因素包括市场流动性、监管、供需等方面。
　　聚焦本周，各期限各等级商业银行债收益率均上行，信用利差与超额利差普遍走阔。其中部分永续债收益率已达历史最高分位点，而其信用利差与超额利差均已达到或接近历史最高分位点水平。
　　风险提示：政策不确定性；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期