国泰君安-债市基本面高频跟踪-221212

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　　本报告导读：跟踪基本面相关高频指标，对月度宏观指标跟踪预测。
　　摘要：
　　高频数据对12月宏观经济指标的最新预测值与上月实际值相比，制造业PMI回暖但仍低于荣枯线，CPI和PPI均小幅下行，进出口同比增速回升。
　　高频指标环比好转的包括，百城土地成交面积环比回升20.9%，百城拥堵指数环比回升2.2%，波罗的海干散货指数（BDI）环比回升3.8%，重点监测蔬菜平均批发价环比回升6.5%。
　　高频指标环比走弱的包括，水泥发运率环比下跌2.9%，唐山钢厂高炉开工率环比下跌0.7%，汽车全钢胎开工率环比下跌0.9%，布伦特原油价格环比下跌1.6%。
　　继11月份PMI、出口同比、CPI同比公布后，市场基本对11月经济数据偏弱达成一致。从12月第一周的高频数据来看，生产端相关高频数据走弱，主要行业开工率环比均下滑，但需求端相关高频数据出现回暖，土地成交、表征商务出行的百城拥堵指数环比均上升。结合市场预期来看以及最新高频数据来看，后续经济指标向上超预期的概率更大，对长端利率表现构成压力，而降准后资金面平稳对短端利率构成支撑，利率曲线大概率陡峭化。
　　风险提示：变量筛选有误差、模型预测精准度不足