民生证券-建材建筑行业周观点：继续“万箭齐发”，建材“一篮子”组合贯穿2023全年-221211

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　　本周核心变化：①证监会将推动REITS向长租房及商业不动产领域扩容。②央行上海总部等多部门支持房企到期债务合理展期。③多家大中型银行在广州地区对个人房贷推出延期还房贷服务，延长期限最长可达12个月。④南京、武汉、厦门、南通、佛山等多城松绑购房政策。⑤中阿峰会召开，沙特阿拉伯私营公用事业公司ACWAPower与中国电建签署价值15亿美元的协议。⑥吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目第二条碳化线一次开车成功。⑦12月中央政治局会议未提及“房地产”。
　　（1）地产链继续“万箭齐发”：需求端政策接连“出场”，销售预期改善。我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。我们在第三支箭发布时，当即判断不是政策的终点，在数据端验证改善前，有望看到政策持续催化，例如武汉、合肥、佛山、南京购房新政。同时，部分地区个人贷款延期还贷、房企到期债务合理展期，影响地产基本面的“后顾之忧”都将被优化，政策力度、频度持续超预期。融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证在春季开工前都难以明显呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为时2年小周期，全周期推荐【伟星新材】。一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
　　（2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-4.0pct到33.60%，同比-2.3pct。本周水泥均价环比-1.4%，价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为10-50元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升5.50pct至66.50%，华中上升12.73pct至59.55%，华南上升9.44pct至78.89%。长三角库容比71.3%，环比+0.6pct，华南地区库存上涨1.1pct至68.3%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点推荐【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。
　　（3）“经济晴雨表”玻纤：粗纱报价以稳为主，风电订单短期仍存支撑，电子布涨后暂稳。11月粗纱报价小涨，截至12月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，短期池窑厂稳价观望心态较浓，风电订单短期仍存支撑。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
　　（4）玻璃：①浮法玻璃价格，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。本周国内浮法玻璃均价1614.71元/吨，较上周均价（1635.13元/吨）下降20.42元/吨，跌幅1.25%，跌幅较上周小幅扩大。本周新增2条冷修产线，年内合计冷修39条。重点监测省份生产企业库存天数约30.82天，较上周减少0.20天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比跌幅1.79%，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。
　　（5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16800元/吨，同比-36.56%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。
　　（6）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为64.8%，碳纤维产量稳定。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。