民生证券-医药行业一周一席谈：复盘海外奥米克戎影响，看好新基建与复苏主线-221211

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　　本周行情回顾。本周申万医药指数上涨0.1%，跑输上证综指（1.6%）和（深圳成指（2.5%），本周由于各地陆续放开政策，导致部分城市出现感冒药及抗原抢购热潮，居民担心医疗资源挤兑，因此我们复盘海外疫情的传播情况，来推演国内未来传播的趋势和社会面恢复情况，看好未来国内新基建与复苏主线。
　　复盘海外疫情：奥密克戎感染规模庞大，且仍会爆发小高潮。在经历前期的原始株、Alpha和Delta以后，美国第一波Omicron感染始于2021年底，达峰时间约为2~3个月，单日新增感染人数远超此前，2年期间已形成2个感染周期。据此我们推演国内疫情管控放松后，各地Omicron第一波感染达峰时间大约在2023年1~3月（国内各省政策放松时间略有差异，2023年春运或有加速），预计明年将出现第二感染周期，第二波感染达峰时间约为2023年下半年。Omiron流行期间，美国单日ICU新冠患者人数峰值没有超过Delta，美国单日ICU新冠患者最高峰人数为78人/百万人，新冠就医人数为453人/百万人。当前我国ICU床位数量为14万张，且国务院联防联控机制要求三级医院综合ICU要达到床位总数4%的比例，力求能够满足感染高峰期的配备和使用，我们预计可满足峰值时期需求。
　　药店零售额增长显著，医院门诊有望逐步恢复。美国药店主要分为药房和零售两块业务，零售业务更能反应消费者日常需求的情况。2020年以前，美国市场药店季度零售总额保持在700亿美元左右，2020年Q1开始新冠疫情爆发以后，美国市场药店季度零售总额波浪式上升，2021Q4达到峰值842亿美元，相比疫情前2019年同期增加15.5%。综上，新冠疫情本身对药店的销售额整体为促进作用。从其他制药、疫苗等上市公司收入表现来看，2020年-2021年初受疫情爆发及防疫政策影响，美国制药&疫苗企业及连锁药店出现收入同比下滑或增速放缓；2021年受益于新冠管控措施减弱，叠加新冠疫苗、特效药、检测及抗疫OTC产品贡献增量，部分上市公司如阿斯利康及CVS收入逐步回归良性增长，辉瑞的收入由于疫苗更是实现了大幅提升。
　　本周重点关注组合：1）成长组合：药石科技，金斯瑞生物科技，聚光科技；2）稳健标的：国际医学，南微医学，迈瑞医疗；3）弹性标的：理邦仪器，普瑞眼科，新华医疗。
　　投资建议：本次各地疫情防控政策出现显著调整，我们认为将极大利好国内医药行业的复苏，并且由于各地感染人数大幅增加，对医疗资源提出更高要求，政府开始逐步加强对各地医疗基础的建设，因此我们看好未来国内医疗新基建与行业复苏，对医药行业维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费恢复不及预期，产品生产和销售不及预期，政策变动的风险，推演不及预期。