东吴期货-锌周报：宏观利好驱动，锌价偏强震荡-221212

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　　上周主要观点：供应端，受疫情影响，12月锌锭产量有再度不及预期的可能，低库存的问题依旧难以解决，但是由于高冶炼利润的存在，市场仍存较大增产预期，但最终回到10万吨的安全库存水平可能需要看向一季度。需求端，目前看，现实层面的需求在走弱，冬季的到来以及疫情问题成为限制12月开工的主要因素，尽管有多重利好政策加码，但是短期看对开工的提振有限，更多是在为明年3-4月准备，预期层面的需求走强。整体看，12月基本面预计边际有所缓和，但需要注意宏观层面对市场情绪的扰动，预计12月锌价或维持高位震荡。
　　本周走势分析：周度锌价偏强震荡运行，主要受到国内疫情放开带来的持续利好情绪的推动，同时海外方面，Nyrstar宣布其位于法国的冶炼厂继续维持关闭状态，短期对锌价形成扰动，推升锌价上涨，另外海外注销仓单大幅增加且持仓集中度偏高的问题也对推升锌价上涨形成一定支撑。
　　本周主要观点：冶炼厂提产增加，11月锌锭产量超预期，同时预计12月锌锭产量也将进一步抬升，同时下游消费受到疫情以及环保因素的影响，开工持续下滑，现货升水也出现下滑，基本面较先前有所缓解，但与之相对的是依旧没有看到库存出现明显的累增，极低的社会库存仍给价格以支撑，另外伦锌持仓结构问题也需要得到关注，在高注销仓单占比以及高持仓集中度的情况下，需要注意升水异常拉升的风险，同时需要注意本周美联储加息是否有超预期表现。策略上上方空间相对有限，空单进场需要看到库存进一步累增。
　　风险提示：欧美流动性收紧超预期、国内消费超预期、锌锭产量不及预期