东吴期货-铝周报：需求疲弱，铝价反弹受阻-221212

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　　上周主要观点：预计铝价震荡，重心上移。国内社会库存低位下滑，流通货源不足，主要是因为冶炼厂控货，提高铝水比例。西北的运输环比有好转，但库存依旧未发出。电解铝实际运营产能仍在不断上升。国内疫情防控政策大幅调整，刺激政策不断推出，市场情绪改善。海外市场需求疲软，但欧美央行激进加息的担忧缓和，宏观情绪改善，空头回补，此前伦铝大涨。
　　本周走势分析：预计铝价震荡，重心下移。国内社会库存持稳，高铝价抑制下游消费，后期或提前转入季节性累库。西北的运输恢复，市场到货量或增加。电解铝实际运营产能仍在不断上升。国内疫情防控政策大幅调整，刺激政策不断推出，市场情绪改善，但短期仍面临需求季节性下滑。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌。
　　本周主要观点：
　　1.新疆运输恢复，但前期未有大量库存积压，难以形成大的供应冲击。企业盈利状况良好情形下，川桂地区继续有序复产，全国日均产量预计继续上升，明年1季度有过剩压力。
　　2.国内疫情防控政策大幅调整，此前积压订单加速恢复生产，但新增订单季节性下滑。随着疫情对经济影响减弱，以及稳增长措施不断推出，市场信心恢复，但反映到需求增长上或要等到明年春季。
　　3.欧美主要经济体11月制造业PMI均跌至收缩区间，全球经济衰退阴影笼罩，工业品需求转弱明显。
　　风险提示：关注国内疫情发展和防控政策的变动；全球电力与能源供应，和与此相关的减产、复产情况。