中信证券-新能源汽车行业月销量点评：销量稳步增长，渗透率再创新高-221212

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　　2022年11月，国内新能源汽车销量78.6万辆，环比+10.1%，同比+72.3%，销量环比微增，渗透率继续创新高。海外方面，11月欧洲市场受益10月补贴提升效果初显，年底补贴退坡引发抢装+半导体短缺问题缓解，前期订单交付，销量环比复苏。长期来看，全球新能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链。
　　▍事项：2022年12月9日，中国汽车工业协会发布2022年11月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。
　　▍11月我国新能源汽车销售78.6万辆，环比+10.1%，同比+72.3%，新能源车渗透率33.8%，出口保持增长趋势。根据中汽协数据，11月我国新能源汽车生产/销售76.8/78.6万辆，环比+0.8%/+10.1%，同比+65.6%/+72.3%，国内稳经济政策持续发力，新能源购置补贴进入倒计时，产销环比保持增长。渗透率方面，11月新能源汽车渗透率33.8%，同比+16.0pcts，环比+5.3pcts。2022年1-11月累计生产/销售625.3/606.7万辆，同比+106.8%/ +102.9%，1-11月累计渗透率为25%。分动力类型看，11月EV产销分别为58.9万辆（环比+1.4%，同比+55.5%）和61.5万辆（环比+13.7%，同比+67.4%），PHEV产销分别为17.9万辆（环比-1.1%，同比+110.8%）和17.1万辆（环比-0.6%，同比+92.6%）。11月新能源汽车出口9.5万辆，同比+150%，环比-13.2%，2022年1-11月累计出口59.3万辆，同比+100%。
　　▍乘用车：渗透率保持增长，特斯拉销量突破10万辆。11月新能源乘用车生产/销售71.0/72.8万辆（环比-1.1%/+7.9%，同比+63.2%/+70.2%），新能源乘用车市场渗透率达到35.9%，同比+16.0pcts，环比+5.4pcts。市场方面，新能源汽车降价配套终端促销推动车市升温。主流车企生产持续拉升拉动11月车市火爆。根据乘联会数据，由于新品贡献增量和高端车销售占比不断提升，11月比亚迪新能源汽车销量为23.0万辆，同环比+154.0%/+5.7%；插混乘用车销量为11.6万辆，同/环比+163.8%/+1.8%。特斯拉11月销量突破十万大关，完成批发销量10.0万辆，同/环比+89.7%/+39.9%。
　　▍欧洲市场回暖，行业高增速预计持续。2022年新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1的导入阶段步入了1-N的成长阶段。下半年随着新能源车降价配套终端促销，新品性价比提升及购置补贴进入倒计时，预计未来行业消费需求仍将不断释放，拉动车市升温。欧洲方面，因10月补贴提升效果初显，年底补贴退坡引发抢装，销量环比复苏。11月欧洲8国（德国/法国/英国/意大利/西班牙/荷兰/瑞典/挪威）电动车销量24万辆，同比+27.53%，环比+36.24%，半导体短缺等导致的供应问题逐渐缓解，前期订单交付，产销出现回升。中长期来看，欧洲市场在充电设施抓紧建设和2035年禁售燃油车决议等多重影响下，预计后续仍将保持增长。
　　▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外能源危机应对不力；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部地区疫情反复。
　　▍投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。国内坚持稳增长政策，汽车工业相关指标向好，比亚迪销售有望再创新高。全球新能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链，包括：1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、欣旺达、精达股份、亿华通等，建议关注鹏辉能源、亿纬锂能；锂电材料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团等