海通证券-纺织与服装行业海外观察：Lululemon22Q3收入超公司指引，上调全年业绩指引-221212

《海通证券-纺织与服装行业海外观察：Lululemon22Q3收入超公司指引，上调全年业绩指引-221212（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-纺织与服装行业海外观察：Lululemon22Q3收入超公司指引，上调全年业绩指引-221212（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布22Q3业绩，收入超公司指引。22Q3收入同比增长28%至19亿美元（公司指引：17.8-18.05亿美元）。较19Q3增103%，3年CAGR 27%；净利润同比增长36%至2.6亿美元；毛利率同比下降1.3pct至55.9%，较19Q3增0.8pct；净利率同比增长0.8pct至13.8%，较19Q3略增0.01pct。
　　外汇及产品利润影响毛利率表现，空运成本有所下降。据公司官网公告，毛利率下降中0.6pct来自外汇不利影响，0.3pct来自固定成本去杠杆化，0.4pct来自产品利润率下降，主因产品降价、损耗及上一年库存拨备减少，部分被费率的降低及空运成本下降所抵消。
　　各渠道均实现强劲增长。分渠道看，22Q3自营店铺/电子商务收入9/7.7亿美元，同比增14%/31%，3年CAGR 16%/46%，占比48.6%/41.3%（21Q3：48.8%/40.4%）。22Q3公司在亚太/北美/欧洲新开自营店铺12/7/4家，截至期末店铺总数623家（21Q3：552家）。
　　主要地区和品类保持强势表现。分地区看，22Q3北美/北美以外地区净收入同比增长26%/41%，三年CAGR为24%/42%；分品类看，22Q3女士/男士净收入三年CAGR为23%/28%。
　　存货额同比增长85%。公司22Q3末库存增85%至17亿美元（22H1：+85%）。单位库存增80%，3年CAGR 38%，其中3%来自在途库存。公司认为目前的库存水平处在有利位置，能够支持四季度的预期收入增长。
　　上调全年业绩指引。公司预计22Q4收入26.05-26.55亿美元，同比增22.4%-24.7%，3年CAGR约24%，EPS 4.2-4.3美元。调整2022全年指引如下：①2022全年净收入79.44-79.94亿美元（原：78.65-79.40亿美元），同比增长27%-27.8%，三年CAGR预计26%；②每股摊薄收益9.94-10.04美元（原：9.82-9.97美元）。
　　风险提示。零售环境疲软、消费喜好变化、品牌规划达成不及预期；公司产品上新和供应链恢复不及预期。