长江证券-汽车与汽车零部件行业乘联会2022年11月销量点评：总量受疫情散发影响，新能源渗透率持续向上突破-221211

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　　事件描述
　　乘联会发布2022年11月份全国乘用车市场销量数据。2022年11月乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。1-11月批发销量2092.5万辆，同比+11.7%。
　　事件评论
　　疫情散发影响产销，出口持续维持较高增速。1）行业情况：受疫情散发影响，11月乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；产量207.8万辆，同比-6.7%，环比9.0%。而出口持续维持较好增速，11月出口25万辆，同比+54%，环比-4%。2）车企情况：比亚迪持续高增长，销量23.0万辆，同比+152.6%；吉利销量14.5万辆，同比+6.8%；长安销量18.5万辆，同比-1.7%；长城/广汽11月增速弱于行业表现，分别实现销量8.8万/ 19.0万辆，分别同比-28.5% / -15.1%，其中广本/广汽乘用车分别同比-39.7% / -27.5%，广丰同比微增0.2%，埃安同比+91.3%。据乘联会狭义乘用车口径，上汽通用五菱11月销量同比增长14.2%，上汽大众/上汽通用分别同比-17.2% / -24.8%。3）未来展望：销量增速核心受政策、疫情与经济三大因素影响；展望明年，政策端，如若补贴政策延续或退坡，仍有望较好刺激终端需求；疫情端，复盘美日德来看，防疫政策优化有望从供需两端促进销量回升；经济端，汽车行业具备早周期性，当前受政策刺激行业增长表现优于经济指标，后续经济回暖仍将带来较大的需求释放空间。
　　新能源延续高增长态势，单月渗透率近36%。1）总量：11月新能源保持高增长，批发销量达72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，渗透率达35.9%，环比+5.1pct，同比+16.0pct。分能源类型来看，EV / PHEV销量分别为56.2万/ 16.6万辆，同比分别+64.2%、+94.3%，插混增速持续领先。2）分车企看：新势力方面，特斯拉单月销量突破10万辆，同比+89.7%；11月哪吒销量1.51万辆，同比+50.5%；理想/蔚来销量分别为1.50万/ 1.42万辆，分别同比+11.5% / +30.3%；问界销量为8,260辆，环比-31.3%；零跑销量为8,047辆，同比+43.0%；而小鹏同比有所下滑，11月销量为5,811辆，同比-62.8%，环比+13.9%。传统车企方面，比亚迪11月新能源乘用车销量为23.0万辆，同比+155.1%；吉利新能源车型销量为3.5万辆，同比+164.6%；受益于埃安高增长，广汽新能源车型销量3.4万辆，同比+90.0%；根据乘联会口径，上汽乘用车新能源乘用车销量为2.6万辆，同比+110.9%。3）未来展望：2C端需求继续向好，插混有望成为增速最快的细分赛道，推动新能源销量延续快速增长态势。
　　投资建议：智能电动化趋势不改，聚焦长期优质公司。整车自主品牌处于智能电动新车周期，自主崛起趋势明确，出口有望持续贡献增量，建议未来聚焦业绩增长确定性较好的优质公司。1）整车推荐强新车周期标的，重点推荐比亚迪、吉利汽车等；2）行业变革带来零部件格局重塑，推荐渗透率和国产化率双升的高价值赛道，包括空气悬架、域控制器、一体压铸、混合动力控制器、座椅产业链、轻量化电池盒等，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟等。
　　风险提示
　　1、行业销量不及预期；
　　2、原材料价格成本继续增加