申万宏源-晨会报告-221212

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　　今日重点推荐
　　2023年房地产策略：东风已至，大势必行
　　基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性。需求端，今年房地产销售遭遇了大幅下降，我们预计22年全国真实商品房销售面积同比-30%、对应约12.5亿平，降幅将创历史新高；但我们对我国中期房地产市场并不悲观，城镇化率、人均住房面积、旧房更新率等三大指标将共同支撑中期需求中枢13.4亿平，规模依然可观；鉴于22年实际销售将低于需求中枢、呈现出超跌状态，预计23年需求端将逐步支撑销售。供给端，在资金端政策过度收紧下，出险房企数量已超52家、创历史新高，估算行业销售产能出清超38%、并高于我们测算中期需求中枢降幅的25%，因而行业已处过度出清状态，中期行业供给亟待修复，而短期来看，新增供给紧缺将拖累23年销售同比至-28%~-10%，而存量供给不足也将难以实现对新增供给不足的对冲，综合导致供给端将拖累23年销售修复。
　　(联系人：袁豪/邓力)
　　公用环保2023年投资策略：碳中和与涨电价并存新能源和旧能源共舞
　　开弓没有回头箭，全球碳中和方向明确。2022年下半年以来多国重启煤电，市场普遍担忧碳中和集体开倒车。在2022年11月召开的COP27大会上，中美欧三大排放主体集体发声，强调积极推动碳中和措施落地，全球减碳战略并未转向。我国二十大报告着重提出要稳中求进，坚定不移推动碳中和。目前我国碳达峰碳中和“1+N”政策体系已基本建立，同时全国碳市场首个履约周期完成，未来市场有望扩大行业范围。
　　(联系人：查浩/邹佩轩/戴映炘/莫龙庭)
　　2023年煤炭股买什么？——看好焦煤估值修复及高股息煤炭股投资机会
　　焦煤供给维持偏紧格局，价格具有较强韧性。我国自身焦煤资源有限，供给端无明显增量，同时需求端，焦煤主要用于长流程的高炉炼钢，相较电炉具有显著成本优势，因此在钢铁产量承压的情况下受影响较小，焦煤需求得以保持相对稳定。供给偏紧的格局下，焦煤库存持续回落，当前处于近五年绝对低位，价格韧性较强。2022年钢铁需求低迷，钢价从4780元/吨持续回落至当前约3800元/吨水平，而同期焦煤价格则维持了相对平稳，全年始终处于2350元/吨以上。
　　(联系人：孟祥文/施佳瑜/程斐/陈松涛)