海通证券-有色金属行业周报：地产边际改善叠加美联储或加息放缓，看好基本金属投资机会-221212

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　　投资要点：
　　投资建议。近期美联储或放缓加息幅度，11月以来美元指数下行叠加国内地产需求有望复苏，我们看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。
　　每周观点。据人民日报报道，中共中央政治局召开会议分析研究2023年经济工作，提出要做好明年经济工作，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。此外，证监会提出恢复上市房企和涉房上市公司再融资，且要求进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。基本金属中，铝下游需求地产占比达27%，锌下游需求建筑占比达50%。铜下游需求占比中建筑占比8%，地产后周期的空调制冷行业占比15%。我们认为，近期美联储或放缓加息幅度，11月以来美元指数下行叠加国内地产需求有望复苏，看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。
　　贵金属：我们认为，现阶段黄金行业可以更加关注美国经济变化的相关指标，如美国就业市场、制造业/非制造业新订单指数等，若美国的经济数据出现疲软迹象，黄金的避险价值将持续凸显，有望提供新的动能。建议关注黄金标的：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、招金矿业和湖南黄金等。
　　能源金属：12月10日，根据永兴材料关于对深圳证券交易所关注函的回复公告，此前配合环保排查处置工作所需的完善措施已落实，设备检修已完成，公司于2022年12月9日恢复生产。此次临时停产，与常规性设备检修相结合，没有影响公司碳酸锂总产量。我们认为后续的云母产业开发门槛可能会上升。
　　每周价格走势。上周金价下降1.29%，银价上涨2.05%，铜价上涨0.78%，铝价下降0.31%，铅价上涨0.32%，锌价上涨0.64%，锂价下降0.44%；年初至今金价上涨9%，银价上涨10.56%，铜价下降4.12%，铝价下降4.23%，铅价上涨2.28%，锌价上涨4.29%，锂价上涨102.88%。
　　经济指标简述。本月至今美国公布的经济数据喜忧参半，目前经济韧性仍存。美国制造业继续下降，非制造业有所回升，wind数据显示，美国11月ISM制造业PMI降至49，前值为50.2；美国11月ISM非制造业PMI升至56.5，前值为54.4。
　　风险提示。下游需求不及预期。