国金证券-汽车及汽车零部件行业研究月报：汽车产量同比高增，电动车维持高景气-221210

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　　核心要点
　　欧洲
　　供给:德国汽车产量反弹明显，英法整体持平。11月德国乘用车产量38.6万辆，同比+25%，环比+39%，1-11月累计产量319.2万辆，同比+12%。在零部件紧缺情况逐步改善情况下，德国汽车产量反弹明显。10月法国汽车产量9.9万辆，同比-1%，环比-1%，1-10月累计产量98.6万辆，同比-11%。10月英国汽车产量7.0万辆，同比+7%，环比+10%，1-10月累计产量64.0万辆，同比-10%。全年来看英法汽车产量整体持平并无进一步下降。
　　销量:汽车同比提升，电动车环比高增。1)汽车:11月欧洲9国汽车销量85.7万辆，同比+20%，自8月以来连续4个月实现同比正增长，环比+13%。1-11月累计销量834.0万辆，同比-6%，同比降幅持续收窄。2)电动车:11月欧洲9国电动车销量24.2万辆，同比+29%，环比+39%，年末冲量效应明显。1-11月累计销量180.7万辆，同比+8%，电动化渗透率为22%。
　　美国
　　供给:车企产量持续反弹，库存持续恢复。11月福特在美国市场汽车产量21.3万辆，同比+19%，环比-1%，持续好转，并无以进一步恶化。截至11月末，美国汽车市场库存165万辆，同比+57%，环比+7%，持续反弹。10月北美汽车产量129.9万辆，同比+14%，环比+3%，1-10月累计产量1217.5万辆，同比+14%。
　　销量:汽车维持正增长，电动车持续高景气。1）汽车:11月美国汽车销量112.0万辆，同比+12%，连续四个月保持正增长，环比-3%。1-11月累计销量1239.0万辆，同比-9%，累计同比降幅持续缩窄。从价格端看，美国新车与二手车均价维持高位，在供给侧产量与库存逐月改善情况下反映出汽车市场需求强劲。2)电动车:11月电动车销量8.0万辆，同比+72%，环比-7%。1-11月累计销量79.7万辆，同比+61%，电动化渗透率为6%。
　　投资建议
　　看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。随着零部件紧缺情况逐步改善，22年下半年欧美汽车销量反弹，全年呈现“前低后高”态势。目前欧美汽车、电动车交付等待周期较长，新车、二手车价格均维持在高位，表明市场需求强劲。随着供给持续改善，我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近疫情前水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链的标的，推荐:宁德时代、恩捷股份、拓普集团、中鼎股份等。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。