国金证券-主要消费产业行业研究：11月核心CPI持平，疫情修复行情启动-221211

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　　投资建议
　　 11月CPI同增1.6%，核心CPI持平。11月CPI同增1.6%，环比下降0.2pct，主要受猪肉价格环比回落影响，下行趋势明显。分项来看，消费品价格上涨2.3%，环比下降0.1pct，服务价格上涨0.5%，环比下降0.2pct。其中核心CPI在11月继续维持0.6%的同比增速，显示出终端需求依然偏弱。
　　猪肉/鲜菜价格回落，带动CPI下行。具体来看，随着猪周期价格逐步见顶回落，已从11月初的26.2元/公斤下降至约23.0元/公斤，导致猪肉价格同比涨幅环比下滑17.4pct。此外鲜菜价格由于供应充足叠加疫情影响线下餐饮，11月也出现明显下滑，同降21.2%，环比上月下降13.1pct。
　　“新十条”出台，疫后复苏行情启动。12月7日国务院联防联控机制综合组发布防疫“新十条”，各地也陆续优化防疫政策，积极促进客流恢复和消费复苏。疫情影响下居民消费意愿受压制，存款增速显著高于同期收入，后续超额储蓄的释放有望带动大消费行业景气回暖，方向较为明确。时点上可能伴随着失业率水平回落、收入预期企稳而开启业绩复苏，需要持续观察。行业配置上关注:1)白/啤酒;2)家电;3）化妆品。
　　行情回顾
　　涨跌幅:本周消费行业整体上涨，食品饮料（8.5%)、家用电器（6.7%)、商贸零售（5.4%)板块涨幅居前。
　　成交额:大消费行业整体日均成交额1798亿元，周环比上升18.2%，占A股整体日均成交额的18.4%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-460.0亿元;股东减持-122.9亿元;新发基金+570.7亿元;融资资金+103.7亿元;陆港通资金+98.4亿元。
　　主力资金流动:各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、轻工制造主力资金净流出居前。五粮液（食品饮料)、泸州老窖（食品饮料)、伊利股份（食品加工）主力资金净流入居前。
　　北向资金流动:上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、家用电器、传媒净流入居前。美的集团(家用电器)贵州茅台（食品饮料)、五粮液（食品饮料）北向资金净流入居前。
　　南向资金流动:上周美容护理、商贸零售、农林牧渔行业南向资金净流入居前。上周美团-W(传媒)腾讯控股（传媒)、快手（传媒）南向资金净流入居前。
　　市场情绪:融资交易占比7.5%(上期为7.1%)）沪市换手率0.9%(上期为0.9%)，深市换手率2.1%(上期为2.2% ).
　　热点题材:白酒、饮料制造精选、免税店、白色家电精选、抗病毒面料
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。