中泰证券-电力设备与新能源行业周报：11月全球电动车销量环比提升，老旧风场改造需求潜力大-221210

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　　投资要点
　　本周锂电池板块，根据中汽协数据，22年11月，国内新能源车销量78.6万辆，同比+72.3%，环比+10.1%；渗透率33.8%，同比+16.0pct，环比+5.3pct。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，11月，我国动力电池装机34.3GWh，同比+64.5%，环比+12.2%。其中三元电池装机11.0GWh，同比+19.5%，环比+2.0%，占比32.2%；磷酸铁锂电池装机23.1GWh，同比+99.5%，环比+17.4%，占比67.4%。根据各国官网统计，欧洲9国11月新能源汽车销量23.8万辆，同比增长30%，环比增长39%。我们认为短期结合明年1季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】、【天赐材料】。
　　光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：硅料产能逐步释放；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。
　　风电：本周，塔筒龙头天顺风能发布公告，拟以现金30亿元收购江苏长风100%股权。本次收购的标的主要是位于江苏盐城射阳县的“江苏长风”以及位于南通通州湾的“南通长风”。江苏长风在射阳、南通以及汕尾具有生产基地：射阳基地：主要产品为海上风电单管桩，目前年产能20万吨，同时配备1000T级龙门吊及深水港池，拥有快速高效的吊装及发货能力。南通基地：主要产品为海上风电导管架和升压站，主要面向江苏区域以及东亚区域出口，目前年产能20万吨（建有1个2万吨级码头泊位和5000吨级出运港地泊位），同时今年启动扩建项目，项目建成后将新增年产能30万吨，并配备2万吨级重件泊位和置1个5千吨级件杂泊位。汕尾基地（具备投产条件）：主要产品为海上升压站模块、导管架和管桩等，预计年产能钢结构15万吨。江苏长风产能布局紧邻我国规划的海上风电核心区域，可直接覆盖江苏、广东海风建设区，还可辐射山东/浙江/福建/广西/海南区域，为公司切入国内海风平台提供强大支撑。我们看好公司双海战略稳步推进，乘海风加速之风，公司海上份额有望快速上升：本次收购完成后，一方面公司位于射阳的海上风电基地（在建中）将与江苏长风进一步整合，形成年产60吨的海上风电单管桩工厂，填补公司海上产能，提高海上产品供应能力；另一方面，鉴于港口码头的稀缺性，本次交易弥补了公司自有码头资源的不足，增强公司交付及出口能力，提高海上市场竞争实力。公司海上产能持续扩张，公司自建射阳海工基地30万吨产能将于22年底投产，德国海工基地分两期建设，将于24年底形成50万吨产能，结合公司GDR发行，利用本地化和自动化优势将进一步打开欧洲市场，推动公司未来海上产品快速放量。此外，公司仍在对广东/广西及福建地区进行规划，陆上塔筒龙头的海风征程初显峥嵘。此外，本周CWEA发布我国老旧风电场的统计数据，数据指出目前我国老旧风电场潜在机组替换空间（1.5MW及以下）接近100GW，改造需求较为迫切的存量空间（运行超10年）约75GW，从装机区域分布上看主要集中在华北地区的内蒙古、河北、山西，西北地区的甘肃、宁夏、新疆，东北地区的辽宁、黑龙江、吉林，华东地区的山东，其中内蒙古、河北、山东三个省份已运行10年以上机组的装机容量排名靠前，分别达到17.5/7.07/4.56GW，三个省份的风电技改需求将尤为突出通过对这些老旧机组实施技改，能够降低机组故障率，提高机组发电能力，促进风电资产的保值与增值、发挥在运机组的更大价值，并为行业找到新的增长点，进而提升风电可持续发展水平。截至目前，共有93个“以大代小”项目启动，容量共计约6.3GW+。当前风电板块估值处于较低水平，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。5、锻铸件：【日月股份】【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】【三一重能】【金风科技】【运达股份】等。
　　风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。