兴业证券-通信行业周报：企业数据资源暂行规定印发，意华美国工厂推进顺利-221211

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　　【板块走势】
　　上周（12.05-12.11）中信通信板块下降1.23%，其中通信设备制造下降1.93%，增值服务下降4.46%，电信运营上涨2.54%，同期沪深300指数上升3.29%，中小板指数上升2.46%，创业板指数上升1.57%。
　　【周观投资】
　　财政部起草企业数据资源暂行规定，全面看多运营商！数字经济基石，国资云优势显著，估值体系重塑。为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部起草《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，持续推进数据确权管理办法。运营商实现数字经济“赋能者”转型；数据成为重要生产要素，国资云重要性凸显，国有运营商依托原有网络地方运维建设可实现云服务快速下沉到地方；且与阿里、腾讯等企业相比，能够建设完全自主可控的云基础设施来保障国有数据安全，有望迎来加速发展。运营商作为高股息资产，安全边际高；且与海外运营商龙头VERIZON、T-Mobile等相比PB估值要显著偏低，长期来看，在中国特色估值体系下，国内运营商估值仍有较大上行空间；我们将中国移动作为12月金股，持续重点推荐！
　　工信部已给上海商飞发放第一张企业5G专网的频率许可，推动工业互联网建设需求。构建数据基础制度更好发挥数据要素作用背景下，数字经济筑路者必不可缺，中兴通讯作为国内双寡头之一确定性受益。美国法院已正式撤销对孟晚舟的指控，外部紧张环境有望缓解。前期股价已反映运营商资本开支、及外部环境悲观预期，作为数字经济ICT设备龙头，重点推荐中兴通讯。
　　中瓷电子：收购方案获证监会受理，碳化硅芯片龙头“呼之欲出”，作为12月金股持续重点推荐；2022年前三季度电子陶瓷外壳逆势增长，SiCMOS主驱进展顺利。本次收购方案继获得国有资产监督管理机构、财政部等直管部门和股东大会审议通过，于11月24日获得了证监会的受理，市场重组担忧基本解除。受益于光模块、消费电子等电子陶瓷外壳国产替代进程加速，叠加公司消费电子新业务的持续爆发，在行业需求较弱背景下，公司前三季度营收和业绩持续保持高增长，单Q3收入与业绩环比持续提升。公司电子陶瓷外壳业务在国内“一枝独秀”，国产替代空间巨大，业务持续拓展，消费电子新产能释放在即，助力业绩持续高增长；国联万众SiCMOS继OBC用产品实现批量交付后，主驱产品进展顺利，有望在国内率先突破，公司募集资金有望加速产能扩张，后期采用自有芯片封装模块价值量弹性更大，有望逐步迈入国产SiCMOS第一梯队；氮化镓业务海外市场持续高增长，博威前瞻布局卫星通信、6G等领域保持持续竞争力。我们持续将公司列为12月金股，持续看好。
　　江苏地区海风项目正常推进，海南、上海等地区项目陆续开启。11月18日，龙源电力江苏海上龙源风力发电有限公司射阳100万千瓦海上风电项目风力发电机组设备采购（含塔筒）公开招标中标候选人公示；11月18日，申能海南CZ2海上风电示范项目发布风机采购（标段Ⅰ）招标公告；11月14日，三峡漳浦六鳌海上风电场二期项目风电机组及塔筒设备采购启动招标；11月11日，国家能源招标网发布《龙源电力江苏海上龙源风力发电有限公司射阳100万海上风电项目风机基础制作、施工及风机吊装公开招标中标结果公告》、《龙源电力江苏海上龙源风力发电有限公司射阳100万海上风电项目海上升压站建安公开招标中标结果公告》；11月9日，上海市发改委发布《关于公布杭州湾海上风电项目竞争配置工作方案的通知》，竞争配置项目包括金山海上风电场二期项目、东海大桥海上风电场三期项目、奉贤海上风电场二期项目、奉贤海上风电场四期项目，规模共计800MW；11月9日，江苏新能发布《关于控股股东先行投资大丰85万千瓦海上风电项目完成项目公司注册登记的进展公告》，大丰85万千瓦海上风电项目的项目公司已完成注册登记，预计该项目将正常推进；11月6日，国家能源集团龙源电力海南公司500兆瓦海上风电项目顺利取得核准批复。中天科技发布筹划中天科技海缆分拆上市相关公告。公司计划分拆公司中天科技海缆股份有限公司上市，本次重新启动分拆中天科技海缆上市，不会导致公司丧失对中天科技海缆的控制权，仍旨在充分利用资本市场优化资源配置的功能，拓宽子公司的融资渠道，加速其发展并提升经营及财务表现，从而提升公司持续盈利能力及核心竞争力。
　　亨通光电发布三季报，光通信量价提升，海洋业务稳定贡献利润，非经拖累业绩。2022前三季度实现营收346.52亿元（同比+16.24%），归母净利润14.20亿元（同比+7.90%），扣非后归母净利润14.77亿元（同比+34.07%），2022Q3单季度实现营收125.47亿元（同比+6.74%），归母净利润5.59亿元（同比-13.21%），扣非后归母净利润5.92亿元（同比+8.44%）。公司的业绩增长主要源于光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，及国家电网建设的稳步推进，带动相关业务收入保持快速增长等，海洋业务基本保持稳定。此外，公允价值变动损益等非经常性损益拖累公司业绩。
　　美国工厂顺利推进，在手订单好于预期。美国开始释放UFLPA扣押组件，意华美国工厂顺利推进，进一步绑定客户。据pv magazine报道，晶科能源近期有大量使用瓦克多晶硅制造的光伏组件，已获准进入美国市场。美国开始释放UFLPA扣押组件，将利好美国光伏装机需求。意华拟在美国设厂，旨在贴近客户、获取部分美国补贴，进一步深度绑定客户。公司拟增设1家国内子公司和3家海外子公司，旨在贴近美国客户生产需求，加速国内光伏业务布局。①晟维新能源科技发展（天津）有限公司拟以自有资金与陈雷需、陈芊诺共同投资设立安徽意华新能源科技有限公司，注册地淮北，主要从事光伏设备及元器件销售等业务，加速国内光伏支架业务布局。②泰华新能源科技（泰国）有限公司以自有资金与海银（温州）企业管理合伙企业（有限合伙）共同投资设立海银新能源（泰国）有限公司，注册地泰国，主营业务为光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备，有望拓宽新能源业务产品品类。③泰华新能源科技（泰国）有限公司以自有资金与DAYVLLC共同投资设立CZTENERGYINC和NEXTRISEINC两家子公司，注册地均在美国，旨在贴近美国大客户生产需求，深度绑定下游客户。
　　华测导航：四季度为订单密集交付期，乘用车组合导航终端开始大批量供货给主机厂，全年业绩高增长确定性强。公司已取得大地测量甲级测绘资质证书，运营服务打开公司成长空间。伴随自动驾驶级别提升，组合导航终端需求逐渐刚性。公司自主研发的高精度组合导航接收机已广泛应用于L4自动驾驶、无人矿卡等领域；L3级别组合导航系统服务于未来乘用车自动驾驶，已定点国内7家车企前装量产项目，包括比亚迪、路特斯、哪吒汽车、红旗、长城等，目前处于交付阶段。公司算法积累深厚，车规级自研芯片大力投入，领先地位稳固。
　　盛路通信：公司军工业务聚焦超宽带上下变频技术（产品应用于机载、弹载、舰载、星载等），在部分高难度项目中实现独供，行业龙头地位稳固，充分受益于相控阵雷达、导弹等下游应用领域需求高增；公司市场份额提升空间广阔，在手订单丰富，扩产情况积极。近期取得特殊机构客户的《备料备产函》，备产函总金额约为2.17亿元，高增长确定性再夯实。传统天线业务绑定华为、三大电信运营商等头部厂商，新项目、新客户保障高成长。公司剥离汽车电子业务，优化经营管理体系，迎来经营拐点，实控人拟全额认购公司非公开发行，彰显长远发展信心。
　　国务院新闻办公室11月4日发布《新时代的中国北斗》白皮书，同时举行新闻发布会。2023年计划发射3至5颗卫星，进一步强化星座；后续还将深化发展下一代北斗系统，并与移动通信、低轨通信等新兴技术深度融合。iPhone 14支持卫星通信紧急求助，可以连接特定的卫星频率，发送消息，再通过基站、中继中心，传达给急救机构。华为Mate50系列支持北斗卫星消息硬件能力，是业界首款支持北斗卫星消息的大众智能手机。此前，Space X公司和T-Mobile公司宣布合作计划，将利用Space X公司的星链卫星为全国的T-Mobile手机提供连接服务，2023年底前在部分地区开始提供短信服务。海外卫星通信运营模式逐步成熟，考虑到抢占低轨道资源等因素，我国低轨卫星或将陆续发射。建议关注卫星通信产业链：中瓷电子、华测导航、北斗星通、铖昌科技等公司。
　　国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南，其中建设目标提到，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成。十三届人常会上，发改委主任作关于数字经济发展情况的报告，提出要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。数字经济成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。数字经济大力发展，牢牢掌握数字经济发展自主权，全面加强网络安全和数据安全保护，推动硬件半导体、软件信创等领域自主可控；适度超前部署数字基础设施建设，以光模块、数据中心为代表的算力基础设施长期受益；大力推动数字产业创新发展，元宇宙等新型产业生态将逐步完善；加快深化产业数字化转型，工业互联网加速发展。
　　算力基础设施：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，判断行业景气度的关键是产品升级阶段。目前，光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段，但在后100G时代，全球云服务商光模块升级路径开始显著分化（400G或者200G），未出现过去整齐划一的升级路径，驱动数通市场产品周期熨平，2021年景气度相对低，2022年预计将大幅提升。重点推荐中瓷电子、中际旭创、新易盛、天孚通信；适度超前部署数字基础设施建设，IDC建设及配套有望率先启动，建议关注英维克（IDC、储能温控设备龙头）、科华数据、龙宇燃油（边缘计算数据中心厂商）。
　　博通推出全新交换机芯片Tomahawk 5，该芯片可支持64端口800Gbps，目前已向OEM客户提供样品，相关产品预计将会在明年年初开始出货，有望加速800G光模块需求爆发；同时据博通高管预测，400G光模块仍处于快速发展阶段。整体来看，光模块板块估值处历史底部区域，正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量，今年需求高增，继续重点推荐光模块产业链的中瓷电子、天孚通信、中际旭创、新易盛。移动光纤光缆招投标或于下半年开启，关注长飞光纤、中天科技和亨通光电。长飞光纤业绩高速增长，主因产品价格的提升；公司2022年上半年实现营收63.91亿元，同比增长46.87%，归母净利润5.25亿元，同比增长9.65%，扣非归母净利润4.63亿元，同比增长188.05%，毛利率由2021年的19.63%大幅提升至2022年上半年的22.46%。此外，公司收购整合芜湖启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等，并将收购后的标的公司更名为安徽长飞先进半导体有限公司。长飞先进半导体主要从事以碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造，具备从半导体材料外延生产、芯片和器件制造到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力，具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统，主要为新能源汽车供应碳化硅功率器件，将深度受益于汽车电动化趋势。
　　亿联网络三季度业绩超预期，主因下游需求延续景气，汇率也有一定贡献；公司和数字办公等发展密切相关，未来有望持续受益于数字经济的发展。2022年前三季度实现收入35.60亿元(同比增长40.80%)，归母净利润17.81亿元(同比增长46.21%)；2022Q3单季度实现收入12.23亿元(同比增长39.23%)，归母净利润6.44亿元(同比增长56.38%)。三季度业绩超预期，主因下游需求延续景气，汇率也有一定贡献。三季度公司的收入增速接近40%，主要源于下游需求延续景气带动收入高增；公司持续完善企业通信解决方案，提高公司的核心竞争力，加大市场拓展力度。同时，近期人民币贬值对公司收入和利润均有正向影响，公司2022年Q1-Q3单季度的财务费用持续减少至负值，分别约为0.05、-0.71、-0.70亿元。此外，公司的毛利率环比继续提升，或主要得益于前期的产品提价。鼎通科技三季度业绩超预期，通信产品品类持续扩张，汽车业务订单放量。公司收入利润高速增长，主因通信连接器及其组件品类扩充，产品料号不断丰富，客户需求稳定；同时，汽车连接器方面不断深入与比亚迪等客户的合作，量产产品数量不断增加。此外，预计前期股权激励费用对净利润影响1155.31万元；若不考虑股权支付费用影响，预计前三季度归母净利润为1.48亿元，同比增长69.31%。同时，公司定增近期已经获得中国证监会同意，产能有望大幅提升。物联网模组行业景气，国内外需求旺盛，重点推荐移远通信，公司发布三季报，2022年前三季度实现收入101.36亿元(同比增长35.58%)，归母净利润4.36亿元(同比增长83.83%)；2022Q3单季度实现收入34.47亿元(同比增长9.08%)，归母净利润1.59亿元(同比增长53.52%)，业绩增速短期承压。公司多赛道布局夯实高成长，续布局景气度较高的车载和5G相关业务，或将成为新的业绩增长点。同时，规模效应、内部管控能力等，将驱动公司盈利能力逐渐上行。
　　周重点推荐：中瓷电子、中天科技、亨通光电、意华股份、鼎通科技、华测导航、亿联网络、中国移动、移远通信、天孚通信、新易盛、中际旭创、中兴通讯、创耀科技。
　　建议关注：盛路通信、长光华芯、美格智能、乐鑫科技、和而泰、拓邦股份、英维克、科华数据、永贵电器、仕佳光子、移为通信、太辰光、华工科技、光库科技、锐明技术（计算机组覆盖）、数据港（计算机组覆盖）、中国电信、中国联通、紫光股份（计算机组覆盖）、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。
　　风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。