申万宏源-汽车行业周报：长城汽车再次进行架构改革，比亚迪护卫舰07上市-221211

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　　本期投资提示：
　　本周重要报告回顾：《巨一科技深度：装备与零部件“双轮驱动”，新能源浪潮下全面起航》，公司是国内领先的智能装备和电机电控零部件供应商，以技术创新为核心竞争力，具备“双轮驱动”独特优势，叠加新能源高速发展的行业β，给予“买入”评级。
　　 12月8日，长城汽车公布旗下六大品牌的整合方案，哈弗品牌和长城皮卡品牌继续保持独立运作，欧拉和沙龙、魏牌和坦克将各自采取双品牌运营模式。集团计划对核心基盘的哈弗品牌进行重点资源投入，放大销量规模价值；长城皮卡要不断突破中国皮卡的价格天花板；欧拉和沙龙、魏牌和坦克各自采用“1套渠道、1.5套组织、2个品牌”的双品牌运营模式，包括对高端品牌魏牌和坦克进行整合，集中力量实现品牌向上，对纯电品牌欧拉和沙龙进行整合，将产业势能转化成为市场动能。双品牌运营模式，就是在保持现有品牌战略不变的前提下，通过强化营销中台的统筹作用，全面提升运营效率和协同，建立更清晰、差异化的品牌定位，简单说就是一套班子两个品牌的模式，但会从品牌管理到渠道运营、销售管理、售后服务等环节都会做体系化调整。
　　长城转型阵痛期销量承压，新架构改革有望在组织管理层面提升整体效率。2022年1-11个月，长城累计销售新车99.01万辆，同比-11.49%，距离全年190万辆的目标仅完成52.11%，其中，仅坦克品牌实现正向增长。此次组织架构变革，是长城继2020年“一车一品牌一公司”组织架构改革以来第二次组织大变革，也是长城在销量困境中的再一次求变，我们看到了长城勇于向自我开刀、积极拥抱市场变化自我革新的决心和勇气。展望2023年，组织架构革新，新车陆续上市，都将帮助公司逐步走出转型阵痛期。
　　比亚迪海洋网军舰系列重磅SUV车型护卫舰07正式上市，新车弥补了比亚迪海洋网中型SUV的空缺，助力比亚迪销量冲向新高度。作为比亚迪XDREAM概念车的量产车型，护卫舰07定位大5座中型SUV车型，新车共推出六款配置，全系搭载比亚迪超级混动技术，包含DM-i和DM-p两种动力，并提供100km、205km和175km三种续航里程版本，售价区间为20.28万元-28.98万元，新车在动力、外观、智能化、辅助驾驶均彰显十足诚意。比亚迪护卫舰07上市后，将与吉利星越LHi·P、魏牌拿铁DHTPHEV等新能源混动五座SUV展开同台竞技，广汽本田冠道、丰田汉兰达等合资品牌的同价位燃油车型也将受到比亚迪更大竞争。护卫舰07弥补了比亚迪海洋网中型SUV的空缺，虽然与比亚迪自家王朝网唐DM-i形成竞争关系，但内部资源协同下，将实现更好的规模效应和助力整体销量向上。
　　本周和本月传统车、新能源车原材料价格指数均有所上升，镍价涨幅较大，碳酸锂价格维持高位。本周和本月传统车原材料价格指数分别+1.9%/+6.8%，新能源车原材料价格指数分别+3.0%/+5.8%。在全球纯镍供应处于总体偏紧的局面下，澳大利亚矿商IGO旗下Nova镍矿遇大火暂停镍生产约四周，叠加美元大幅贬值，镍价大幅飙升，12月9日价格达22.0万元/吨，达到近半年以来最高价，较上周增长9.1%，月度涨幅15.1%。
　　投资分析意见：展望明年，竞争加剧将是行业发展的必然选择，因此我们更坚定看好有自身技术、品牌壁垒的整车企业，看好比亚迪、特斯拉、长安汽车、吉利汽车，以及长城汽车。同时在降本增效，客户突破上有着较强竞争力的零部件企业，看好华阳集团、科博达、爱柯迪、星宇股份、英搏尔、精锻科技等。
　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。