海通证券-传媒行业周观点：持续推荐互联网、影视广告等复苏改善方向-221211

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　　核心观点：持续推荐港股互联网板块，我们认为美联储加息节奏有望放缓+防控措施优化+PCAOB底稿妥善处理，这三点是当前互联网板块影响的核心宏观变量，同时互联网行业监管正逐渐回归常态化，行业迎来降本增效带来的利润端拐点，我们预计随着后续经济改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖。重点推荐腾讯控股、美团、快手、网易，建议关注哔哩哔哩-SW、阅文集团、微盟集团、猫眼娱乐、阜博集团、云想科技。
　　我们认为：A股建议重点关注影视、广告等顺周期行业，受疫情影响，当前全国影院营业率较低。随着《阿凡达2》定档12月16日，重点影片有望带动国内票房修复。影视院线板块建议关注优质电影内容和龙头院线标的：中国电影、万达电影、横店影视；光线传媒、博纳影业、华策影视、捷成股份；猫眼娱乐。广告方面，随着防疫政策的逐步优化，写字楼、高铁站两大场景人流量逻辑上会持续回升，复苏背景下广告主信心增强，投放意愿和投放需求也会持续回暖，关注兆讯传媒、芒果超媒、锋尚文化、风语筑等。此外建议关注低估值、高现金流的游戏、出版等子板块，重点关注吉比特、三七互娱、恺英网络、完美世界、中文传媒等。
　　港股互联网。本周（2022.12.2-2022.12.9）恒生指数上涨6.6%，恒生科技指数上涨12.7%。主要港股互联网公司涨跌幅前三哔哩哔哩-W（47.19%）、顺丰同城（34.55%）、知乎-W（29.51%），涨跌幅后三友谊时光（-3.03%）、金山软件（-1.18%）、网龙（0.24%）。截至12月9日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2579.4亿元人民币，环比+7.4%）、快手-W（345.0亿元人民币，环比+18.1%）、美团-W（1073.0亿元人民币，环比+9.2%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为快手-W（3.3亿港元）、阿里影业（2.1亿港元）、微盟集团（1.9亿港元）。
　　游戏板块。本周WIND网络游戏指数下跌2.03%，游戏个股中，重点关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。
　　影视板块。本周（2022.12.05-12.09）中证影视指数上涨0.39%。本周涨幅前三名：博纳影业（12.56%）、万达电影（7.27%）、光线传媒（3.47%）。跌幅前三名：中广天择（-4.01%）、捷成股份（-3.29%）、鼎龙文化（-2.56%）。个股重点关注：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。
　　海通组合周度走势。海通传媒12月组合周度上涨3.08%，申万传媒指数上涨0.57%，沪深300上涨3.29%。
　　海通传媒12月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、锋尚文化（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、兆讯传媒（10%）、快手-W（15%）、梦网科技（10%）。
　　风险提示：政策监管变化、新游戏上线延期、行业竞争趋于激烈。