兴业证券-海外食品饮料行业周报：康师傅发布未来三年从顶峰采购产品的关联交易公告-221211

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　　本周重要事件及点评：1）2022年12月6日，我们外发《日本食饮行业【鉴往知来】系列深度报告——日本食品饮料行业发展启示录》报告。核心观点：考虑到经济增速、人口特征、城镇化率等方面的相似性，研究日本理性消费阶段的特征对于推演中国食品饮料行业发展趋势有着重要的借鉴意义。参考日本经验，我们预计未来国内便捷性食饮及健康食饮具有广阔发展空间。但与日本1980s不同的是，凭借先进的社会制度，以及互联网等新兴科技迅速发展的大环境，更丰富的场景、更发达的渠道为中国食品饮料行业的发展提供了更大的消费动能。同时参考日本金融市场发展情况，我们认为未来国内食饮消费赛道具有较高投资价值，尤其需要关注软饮、酒精饮品、调味品与熟食赛道的优质标的；而在市场快速下跌阶段，乳制品具有较好的防御性，应当予以适当配置。2）2022年12月6日，我们外发《百事（PEP.O）：强者恒强，新兴市场量价齐升》报告，核心观点：转嫁上游成本能力强，新兴市场量价齐升：在有机口径下，2022年前三季度百事在北美（菲多利）/北美（桂格）/北美（百事饮料）/拉丁美洲/欧洲/非洲+中东+南亚/亚太+澳新+中国的营业收入分别同比+16%/+15%/+11%/+22%/+12%/+20%/+10%，其中由提价带来的净效应分别占+16/+16/+10/+19/+18/+13/+5pcts，由销量有机增长带来的净效应分别占+0.5/-1/+1.5/+3.5/-7/+7/+5pcts。3）2022年12月7日，我们外发《卫龙（09985.HK）新股点评：辣味休闲食品领先者》报告，核心观点：卫龙是中国辣味休闲食品企业领先者。公司具有较强的产品研发能力、供应链整合管理能力，广泛覆盖且高度下沉的经销网络也给公司带来一定竞争优势，已形成包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其它产品在内的产品矩阵。4）2022年12月9日，康师傅发布关于未来三年从顶峰采购产品的关联交易公告：公司与顶峰订立供应协议，集团将从顶峰采购马铃薯变性淀粉、木薯变性淀粉及调味品，年期为截至2025年12月31日止3个财政年度。
　　行情回顾及估值水平：本周（2022.12.5-2022.12.9），恒生指数上涨6.56%，恒生必需性消费业上涨3.24%，恒生非必需性消费业上涨8.16%。本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：烟草（9.90%）>非酒精饮料（5.04%）>乳制品（3.96%）>包装食品（2.25%）>禽畜肉类（2.11%）>酒精饮料（1.42%）>农产品（0.44%）>食品添加剂（-0.52%）。
　　行业跟踪：1）乳制品产量回升，原奶价格同比略降。2022年1-10月的全国乳制品产量同比+2.6%，2022年10月全国乳制品产量同比+5.2%。目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格2022年11月30日收于4.12元/kg，同比-4.4%，周环比持平，月环比0.7%，较2021年11月的价格高点回落4.2%，下游乳企成本压力缓解。2）生猪、猪肉批发价格月环比下降。2022年12月2日，生猪价格22.91元/kg，同比+28.2%，周环比-3.2%，月环比-12.8%；2022年12月9日，猪肉批发价格32.12元/kg，同比+30.8%，周环比+1.7%，月环比-7.2%。啤酒和软饮料10月产量同比下跌。2022年1-10月的全国啤酒产量同比+0.6%，软饮料产量同比+0.7%；2022年10月全国啤酒产量同比-14.1%，软饮料产量同比-6.1%。
　　风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响。