安信证券-旅游零售行业快报：格力地产，调整原重组方案，拟收购珠海免税100%股权-221211

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　　拟发行股份+支付现金收购珠海免税100%股权：
　　12月8日公司发布公告：格力地产拟以发行股份及支付现金的方式购买珠海市国资委旗下珠海市免税企业集团有限公司100%股权，本次交易完成后，珠免将成为格力地产全资子公司。公司拟向不超过35名投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额预计将超过8亿元，用于存量涉房项目和支付交易对价、标的公司的项目建设、补充流动资金、偿还债务等，目前标的资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。同时公司公告：格力地产将于12月9日复牌。
　　此前公司于2020年公告原收购珠免计划：
　　此前公司于2020年5月23日披露了重大资产重组相关事项公告，拟发行股份及支付现金购买珠免100%股权，并募集配套资金。彼时标的资产的最终交易价格为122亿元（股份发行价格为4.30元/股），其中以股份支付的交易对价为114亿元，以现金支付的交易对价为8亿元。后公司于2021年2月9日根据《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第1号——重大资产重组》第三十八条相关规定，暂停于2020年5月23日披露的重大资产重组事项。
　　地理位置优越，稀缺免税资产：
　　珠免具备免税品经营资质，系是国内最早一批经国务院批准开展免税品销售的国有独资公司。珠免目前旗下免税商店位于广东省珠海市的拱北口岸、九洲港口岸、横琴口岸、湾仔口岸、港珠澳大桥珠港、珠澳口岸、中山港口岸、南宁吴圩机场口岸、天津滨海机场口岸和内蒙古鄂尔多斯机场口岸等口岸，销售商品涵盖烟类、酒类、香水化妆品、食品、精品等多个品类。根据公司公告，2019年、2020年、2021年，珠免实现营收26.6亿、12.7亿元、19.06亿元，归母净利润7.36亿、1.32亿元、5.28亿元。原股权结构：珠海市国资委持有免税集团77%股权，城建集团持有免税集团23%股权。免税集团的控股股东和实际控制人均为珠海市国资委。若资产重组顺利落地，格力地产有望切入免税赛道分享行业红利，且持续受益于珠港澳大湾区广阔发展前景。
　　投资建议：建议关注格力地产。
　　本次重组系国企改革升级，若资产重组成功，格力地产有望切入免税新轨道，且利润有望显著增厚，建议关注。
　　风险提示：资产重组进度不及预期，疫情反复影响免税等。