国泰君安-新风光-688663-新能源SVG领军企业，储能业务扬帆起航-221211

《国泰君安-新风光-688663-新能源SVG领军企业，储能业务扬帆起航-221211（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-新风光-688663-新能源SVG领军企业，储能业务扬帆起航-221211（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　首次覆盖，给予“增持”评级：作为新能源SVG龙头，公司依托山东地缘优势，全面布局储能业务，伴随国内大型储能招标加速，储能业务有望快速放量。预计22-24年公司归母净利润为1.42/1.96/2.48亿元，同比增长22.4%/37.9%/26.6%；对应22-24年EPS为1.02/1.40/1.77元。参考23年行业平均估值并考虑公司处于加速成长期，给予公司23年43.83x PE，对应23年目标价61.37元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　新能源装机快速增长，公司SVG业务前景广阔。公司SVG业务增速受益于我国新能源装机快速发展，享受超出行业平均水平的增速。
　　预计产品销量将稳步攀升，价格有望企稳回升。
　　公司储能产品布局完善，产能扩充储备充足。公司主要产品包括PCS和系统集成，其中系统集成业务除电池PACK之外都将实现全产品自产。公司同时具备低压集中式产品和高压级联储能产品的生产技术，满足客户多类型要求。
　　背靠山东能源集团，在手项目充沛，储能业务发展有望超预期。山东储能政策出台领先全国，公司现已成为山东能源集团新能源公司直属企业。公司22年以来陆续中标储能项目，地缘优势或将进一步增强公司储能竞争力。
　　风险提示：原材料价格回落不及预期；市场竞争激烈程度超预期；公司储能中标量不及预期。