民生证券-全球大类资产跟踪周报：国内风险资产继续强势-221211

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　　12月5日至12月9日，国内股票市场受疫情和地产政策影响，强势依旧；复苏预期影响下，债券市场则继续调整。
　　海外市场方面，在衰退预期的影响下，欧美主要股指均表现不佳。周五，受美国PPI增速和英国通胀预期上升影响，海外债券利率抹去一周跌幅。
　　本周国内股票市场保持强势，消费和地产产业链涨幅领先
　　受国内疫情防控政策放松，地产刺激政策加码等因素影响，本周国内权益市场维持强势。在细分的行业和风格上，受政策提振明显的食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前。以地产金融产业链为主的价值风格则相对占优。
　　受经济复苏预期影响，本周国内债券利率多数上行，信用债抛售潮仍在继续
　　月初，央行逆回购投放规模较低，连续一周规模维持在20亿元，但货币市场资金仍然偏松。受经济复苏预期影响，以及股票市场风险偏好回升，国内债券利率多数上行。
　　本周1年期国债利率上行13.2 BP，10年期上升2.3BP。信用债抛售潮仍在继续，信用利差大幅上行。2年期企业债与国债利差较上周上升19.1BP，2年期城投与国债利差较上周上升18.4BP。
　　欧美衰退阴霾渐袭，海外股票市场表现弱势
　　本周海外缺乏关键经济数据的指引。在美国多家上市公司CEO警告经济衰退、以及加拿大央行表示可能暂停加息的影响下，衰退预期和转向交易仍主导市场。
　　海外股市本周表现仍比较疲软，标普500跌3.37%、纳指下跌3.99%，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度下跌。另外，全球债券利率均不同程度上行，美元小幅走强。
　　地产刺激政策提振金属类大宗商品，俄油限价不及预期压制原油表现
　　受中国房地产刺激政策影响，本周金属与螺纹钢期货上涨明显；但由于俄油限价幅度不及预期，原油价格大幅下跌。
　　本周大宗商品价格涨跌互现，WTI原油本周跌11.2%，LME铜涨1.09%，上海螺纹钢涨1.01%，伦敦黄金现货跌0.01%。
　　未来国内关注：中央经济工作会议
　　下周我国或将召开中央经济工作会议。本周的政治局会议提到要“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。”2023年，我国出口增速预计进一步下滑，地产稳定对经济实现“合理增长”非常重要。在即将到来的中央经济工作会议中，我们需要关注更多稳增长政策和房地产政策的线索。
　　未来海外关注：美国11月CPI增速和美联储12月议息会议
　　近期，海外市场受“联储转向”交易影响，美元指数和美债利率均显著回落。本质上，“转向交易”的隐含假设是美国通胀能够顺利回落。因此，美国11月CPI数据将成为未来一段时间海外市场交易的主导因素之一。
　　另一个主导因素是美联储12月议息会议。由于11月非农数据异常强劲，且市场对美联储的政策预期有偏离基本面的趋势。我们认为12月议息会议上美联储态度鹰派超预期的可能性不低。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。