广发证券-德龙激光-688170-聚焦硬脆材料激光工艺，持续拓展新兴领域-221211

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　　核心观点：
　　专注超快激光微加工设备，技术实力国内领先。公司在超快固体激光领域积累深厚，可为各类薄、硬、脆、柔性和薄膜等非金属材料提供全面的激光解决方案，根据公司招股书引用的CINNOResearch数据，2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额德龙激光排名第三；在显示领域，2016-2020年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，德龙激光销量占比为12%，排名第三；根据公司招股明书引用的《2021中国激光产业发展报告》，2020年公司纳秒紫外激光器的出货量为683台，市场占有率3.25%，皮飞秒超快激光器市场占有率11.19%，基于激光器的深刻理解，公司在半导体、面板等高精尖领域持续开拓。
　　以核心优势推动产品开发，助力多种新兴技术的产业化落地。根据公司9月的投资者关系记录表，公司Micro LED激光巨量转移技术取得突破，已经通过客户测试验证，有望在下半年取得订单；碳化硅晶锭切片技术公司已完成工艺研发，正在给客户做测试验证；公司推出了针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备（包括P0层激光打标设备，P1、P2、P3激光划线设备，P4激光清边设备及自动化设备），目前设备已投入客户量产线使用，率先实现百兆瓦级规模化量产。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年的收入为5.66/7.41/9.48亿元，同期的归母净利润为0.69/1.09/1.48亿元，同期EPS为0.67/1.05/1.43元/股，考虑到公司在超快激光器领域的领先地位，并新切入锂电、光伏等新领域，尤其是Micro LED、碳化硅、钙钛矿等多个前景良好的领域，我们给予公司23年60倍的PE估值，对应合理价值63.04元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。新行业开拓不及预期的风险，下游行业波动的风险，竞争加剧的风险，技术推进不及预期的风险。