信达证券-石油加工行业原油周报：俄罗斯考虑石油销售最低限价以回应G7油价限制-221211

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　　【油价回顾】截至2022年12月09日当周，油价整体下跌。本周一美国供应管理协会公布数据显示，2022年11月份美国供应管理协会服务业指数攀升至56.5%，比10月份上涨2.1%，显示美国经济仍在稳步扩张，为进一步加息创造了空间，市场对美联储更激进的货币紧缩政策的担忧加剧；本周三美国能源信息署公布数据显示，截止至2022年12月2日当周，美国原油库存下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，加剧了市场对需求放缓的担忧；同时，市场继续权衡欧盟对俄罗斯海运石油禁令、七国集团对俄罗斯石油的价格上限以及能源需求前景的影响后，对经济衰退的担忧日益加剧，盖过了对供应困难的担忧。2022年12月09日布伦特、WTI期货结算价连续7个交易日下跌，分别下跌至76.10、71.02美元/桶，均为2021年12月以来最低。
　　【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。
　　【原油价格板块】截至2022年12月09日当周，布伦特原油期货结算价为76.10美元/桶，较上周下降9.47美元/桶（-11.07%）；WTI原油期货结算价为71.02美元/桶，较上周下降8.96美元/桶（-11.20%）；俄罗斯Urals原油现货价为53.57美元/桶，较上周下降11.88美元/桶（-18.15%）；俄罗斯ESPO原油现货价为62.68美元/桶，较上周下降10.75美元/桶（-14.64%）。
　　【海上钻井平台日费板块】截至2022年12月9日当周，自升式钻井平台日费为8.65万美元/天，较上周-1407美元/天（-1.60%）；半潜式钻井平台日费为23.91万美元/天，较上周+8364美元/天（+3.62%）。
　　【原油供给板块】截至2022年12月02日当周，美国原油产量为1220万桶/天，较上周增加10万桶/天。截至2022年12月09日当周，美国活跃钻机数量为625台，较上周减少2台。美国压裂车队数量为285部，较上周减少5部。
　　【原油需求板块】截至2022年12月02日当周，美国炼厂原油加工量为1658.5万桶/天，较上周减少5.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为95.50%，较上周上升0.3个百分点。截至2022年12月07日，山东地炼开工率为65.40%，较上周上升1.09个百分点。
　　【原油库存板块】截至2022年12月02日当周，美国原油总库存为8.01亿桶，较上周减少728.3万桶（-0.90%）；商业原油库存为4.14亿桶，较上周减少518.6万桶（-1.24%）；战略原油库存为3.87亿桶，较上周减少209.7万桶（-0.54%）；库欣地区原油库存为2394.2万桶，较上周减少37.3万桶（-1.53%）。
　　【成品油板块】截至2022年12月02日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+531.9、+615.9、+171.4万桶至21908.7、11880.7、3797.2万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。
　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。