山西证券-热点周报：防疫政策转向，大消费继续回暖-221211

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　　海外主要股票市场多数下跌，A股震荡上行。
　　周度观察：
　　我们重点观察的A股指数普遍上涨，沪深300和上证180分别上涨3.29%和2.83%，科创50走势持续落后大盘，本周下跌0.64%。风格来看，消费和金融类最强，分别上涨了3.76%和3.51%，成长和稳定类偏弱，与上周基本持平。综合看全球的情况，海外多数下跌。香港恒生指数以6.56%的涨幅再度领涨，标普500指数跌幅最大，下跌3.37%。商品端涨跌互现，LME锌和SHFE螺纹钢领涨，分别上涨4.80%和4.56%，原油延续11月以来的跌势，本周大跌10.49%。
　　热点跟踪：
　　财政政策：财政部日前发布公告称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。此次发行中央特别国债，是对之前特别国债到期后的续发，充分体现了积极财政政策和稳健货币政策的联动效应，有助于保持货币供应总量和结构稳定，有利于保持人民币汇率总体稳定，保持货币流动性合理充裕，形成财政货币政策同频共振、共同发力，预计会在一定程度上缓解地方财政资金紧张问题，为实现明年经济良好开局和推动全年经济恢复发展发挥重要力量。
　　市场策略：
　　全球经济分化加剧，国内地产政策和防疫方针逐步放松，经济正在企稳回暖，预期也将逐步改善。展望未来2-3个月，美元流动性最紧的日子或已过去，但全球不确定性风险仍然居于高位。出口在全球经济增速放缓的大环境中，下行的趋势难以扭转，核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补。
　　综合而言，我们认为A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度将逐渐减弱，前期的调整已经较充分反映悲观预期，配置中我们建议紧扣经济结构转型主线，看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，如继续延续高景气逻辑的赛道（新能源、军工和信创等）+基本面修复弹性较大的行业（房地产、养殖、高端制造和医药医疗等）持续有望收获较优表现。
　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。