国泰君安-量化行业配置周报第24期：本周行业轮动景气度模型表现较好，超额收益0.64%-221210

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　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%，信息比率为1.41，超额年胜率为100%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型最近调仓日期为2022年11月30日。复合模型多头组最新持仓为：汽车、家电、电力设备及新能源、农林牧渔、银行；空头组最新持仓为：综合金融、石油石化、房地产、钢铁、建材。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为2.13%、0.93%、1.80%和1.55%，相对市场基准的超额收益分别为0.64%、-0.56%、0.31%和0.06%，景气度模型表现较好。2022年以来行业轮动复合模型相对市场基准的超额收益为-0.92%（景气度模型超额7.55%）。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型最近调仓日期为2022年11月30日。（1）行业景气度模型：景气度模型基于10月底三季报计算，调仓日期为2022年11月30日。2022年三季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、汽车、电力设备及新能源、食品饮料、家电。2022年三季报相较二季报景气度提升较多的行业为：农林牧渔、消费者服务、综合、汽车、商贸零售等；景气度下降较多的行业为：通信、建材、基础化工、石油石化、煤炭等。（2）业绩超预期模型：2022年12月份超预期排名前五的行业为：汽车、电力设备及新能源、通信、农林牧渔、银行。12月相较11月超预期提升较多的行业为：消费者服务、汽车、商贸零售等；下降较多的行业为：石油石化、房地产、国防军工、电力及公用事业等。（3）资金流模型：2022年12月资金流排名前五的行业为：建材、家电、有色金属、钢铁、银行。2022年12月相较11月北向资金流提升较多的行业为：家电、建材、食品饮料、钢铁等。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周各行业均未产生交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。