中泰证券-流动性全景观察第15期：债市持续承压-221210

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　　结论：债市持续承压
　　资金价格普遍回落。本周央行降准25BP释放长期资金5000亿元，资金面趋于宽松。大型机构存款准备金率降至11%，中小型机构存款准备金率降至8%，1年期MLF利率仍维持在2.75%。本周国股银票转贴现利率持续下滑，意味着实体经济有效需求仍然较弱。
　　债市收益率继续上行。多地防疫措施放松和理财赎回，带来本周债市收益率继续上行。本周疫情防控新十条出台，政策落地后市场关注焦点由此前的“强预期”转向“弱现实”，基本面缓慢改善，带来债市收益率上行。本周理财赎回反馈继续，随着经济基本面和股票市场热度改善，债券短期快速调整，理财产品大面积跌破面值，并再度陷入“债券下跌-理财赎回-抛售债券”的循环。12月临近年末，银行也面临存款指标和流动性指标的考核压力。整体在新增资金不足的背景下，债市调整压力仍然存在。此外，本周政治局会议强调经济增长，货币政策精准有力，以及7500亿元特别国债发行，或也对债券市场造成压力。
　　风险提示：
　　政策变动，经济恢复不及预期