浙商证券-年度策略报告姊妹篇：2023年医药行业风险排雷手册-221205

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　　可能导致年度策略判断失效的阐述
　　变异株变化方向不确定性，导致现有疫苗防控失效，进而带来后续疫情演化的不疫情变化具有确定性，也进而导致我们对于细分领域恢复节奏、防疫产品需求判断错误。
　　中成药、配方颗粒、脊柱、电生理、IVD、创新药（特别是即将启动的生物类似药）等价格谈判或集采的降幅是市场跟踪、验证政策“缓和与否”的微观指标，但如果部分竞争激烈产品的降幅较大，可能会影响市场对政策趋势的判断，甚至影响企业盈利的可预测性变差.
　　尽管中药、化药、医疗设备等领域在过去3-4年消化政策周期的过程中运营效率提升，但是产品的老化导致可预期的成长空间不高，假如创新药械产品（增量）在相对同质或营销支撑下放量节奏低于预期，可能影响我们对实际运营周期弹性的判断。
　　CXO、检测/服务、疫苗领域新冠大订单之后，无足够大的订单落地，资本开支失效的风险，也会影响我们对成长持续性的判断。
　　风险提示
　　经营风险：订单不足的风险；
　　政策风险：极端降价政策风险；
　　误判风险：疫情对经营周期影响超预期的风险