天风证券-海外文献推荐第245期-221209

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　　FOF（Fund of Funds）即俗称的“基金中的基金”，是由专业机构通过筛选底层基金产品、制定合理的资产配置方案而构建的基金组合。随着近几年FOF投资的兴起，关于FOF投资中的一些重点问题也广受机构以及个人投资者关注。本文精选了最近三年关于FOF投资中与资产配置研究相关的海外文献，与各位投资者一同学习。
　　文献一：资产配置和私募市场投资
　　随着私募配置投资的增加，投资组合的流动性特征也会发生变化。作者创建了一个框架，将自下而上的私募资产投资与自上而下的资产配置联系起来。建模过程中，通过综合考虑私募资产现金流与公共资产回报和风险来推动投资组合构建。这样的方法有助于投资者对非流动性私募资产的配置的分析，同时结合他们的承诺策略，也有助于他们对投资组合应对各种流动性需求的能力的分析。通过衡量资产配置、整体投资组合绩效以及具有不同程度的流动性事件的频率之间的利弊，作者提出的框架可以帮助投资者量化其投资组合结构与绩效之间的相互作用，并规范化他们基于投资组合流动性选择的决策。
　　文献二：预测战略资产配置的长期波动性
　　长期波动率是战略资产配置分析的关键预测输入，但大多数关于波动率模型的研究都侧重于短期。作者使用1934年以来的大量全球股票和债券指数样本来测试不同长期波动率模型的预测能力。他们的研究结果表明，预测长期波动率的最佳方法是使用长期历史窗口并同时捕捉长期均值回归和短期波动率聚类特性。作者提出的模型规范在减少预测误差方面比从业者通常采用的朴素模型更好。该模型通过历史波动率的简单外推（未经调整或使用指数加权等方法调整）可以用来预测3-10年长期投资期限内的波动性从而帮助投资者做出战略资产配置决策。
　　文献三：管理投资组合的波动性
　　鉴于COVID-19引起的股市波动性飙升,作者重新讨论了通过积极管理多资产类别投资组合的波动性来应对时变波动率预测的资产配置策略。通过使用涵盖全球股票、债券、货币和商品的29个主要市场指数的历史数据，并用一组通用的指数加权波动率估计。作者发现，积极的波动性管理不仅有利于大多数的资产类别和混合资产组合，而且有利于更持续的财富积累。同时，作者还发现大多数资产的尾部风险显著降低，但债券除外，其降低幅度较小。
　　风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。