广发证券-东威科技-688700-批量订单再至，设备迭代推动产业进程-221209

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　　核心观点：
　　东威科技公告，公司与胜利精密签订了《战略合作框架协议》，协议标的为“新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备”。
　　设备迭代至三代机，推动复合集流体产业化进程加速。本次框架协议涉及的设备为新型的三代复合铜箔电镀设备设备，工艺技术实现升级：两套夹持系统及12镀铜槽，设计生产速度20米/分钟，保底15米/分钟。相较于公司此前的复合铜箔电镀设备实现效率方面的升级，有望助力下游复合铜箔厂商加速量产进程。
　　本次再度获得批量化40台设备订单，看好东威科技复合铜箔电镀设备需求。本次协议中，胜利精密承诺在设备开发成功，且双方对订单价格协商一致的情况下，胜利精密以2023年上半年10台、下半年30台的订单锁定东威科技上述设备产能。根据东威科技2022年11月1日-11月15日投资者关系活动记录表，目前在手新能源镀膜设备订单已接近300台。加上本次40台设备订单，我们预计东威科技目前在手新能源镀膜设备设备订单达到300台以上。
　　拟投资扩产新能源设备，预期产值50亿元。10月24日，公司公告拟与巴城镇人民政府签署《投资协议书》，建设昆山东威新能源设备扩能项目，主要从事新能源设备的研发和设备制造，项目总投资为10亿元，预计项目达产后实现年产销300台水平电镀设备和150台磁控溅射设备，年销售额达到50亿元以上。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润达2.49/4.02 /5.69亿元。给予公司23年归母净利润60倍PE估值，对应合理价值163.97元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB行业景气度下行风险；毛利率下行风险。