天风证券-盛泰集团-605138-拟收购澳洲农场，一体化布局稳定外棉供应-221209

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　　拟以1.21亿澳元收购澳洲农场，自产棉花原材料
　　盛泰集团子公司澳盛科技及其全资子公司Gundaline Station拟以自有资金及银行贷款共1.21亿澳元（参考12月7日汇率约合人民币5.65亿）向Gundaline购买其拥有的卡拉托尔农场的土地、建筑、机器设备和水资源权利等相关资产。
　　该农场位于穆伦比吉河南侧的斯图特公路两侧，是最具农业多样性的地区之一，也是该地区棉花种植量最大的农场之一，年产棉花达3万包（折合约7000吨）。
　　农场土地面积共1.49万公顷，包含开发灌溉面积0.6万公顷，均已办理权属证书，土地所有权期限为长期；建筑、设备主要包括员工宿舍、含员工宿舍的办公室、谷物和化肥仓库的建筑物以及棉花储存设备和其他播种、收割机等机器设备；水资源权利，水池面积为170亿升，地下水权为125亿升，河水水权两个分别为23.29亿升和6.9亿升，使用权期限为长期。
　　加强一体化产业链布局，稳定外棉供应，降低外部风险降本增利
　　本次收购：①为公司提供质量稳定、成本可控的棉花原材料，减少棉花流转中间环节，缓解棉花及纱线等原材料价格大幅度波动及外采滞后带来的成本压力，进一步加强公司一体化产业链布局，有望提升利润贡献；
　　②稳定外棉供应，降低新疆棉等国际贸易不确定性风险，更好地为客户提供优质稳定具有可追溯性的成衣、面料和纱线产品。
　　维持盈利预测，维持买入评级。公司全面覆盖棉花、纺纱、面料、染整、印绣花和成衣裁剪与缝纫完整工序，具备产业链一体化优势；伴随海内外完整产业布局，智能化生产提效，我们预计公司2022-24年归母净利润分别为4.3亿、5.4亿、6.7亿元，PE分别为16、13、10x。
　　风险提示：全球贸易政策变动；全球宏观经济波动致下游需求不及预期；原材料价格波动；扩产进展不及预期等风险；该项交易其他相关审批事项不确定性风险