中泰证券-钠离子电池行业专题1：多方发力，趋势已成-221208

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　　钠离子电池具备替代锂离子电池的条件：工作原理与锂电池相同，性能指标与铁锂电池存在重叠区，上游矿源丰富易得，产线重置成本低；钠电池产业化发展的突破口，是钠电专用正负极材料的开发，电池层级的重点是钠电专用电池管理系统的开发，数据库的完善和行业标准的制订。
　　正极材料的开发，重点关注层状金属氧化物和聚阴离子聚合物类。层状金属氧化物生产结构和生产工艺与三元锂相似，能量密度相对较高，但其循环稳定性逊色于具有稳定三维结构的聚阴离子聚合物类材料。聚阴离子型的问题是能量密度相对较低，可拓宽其在长循环储能领域的应用。
　　全电极层级，可以通过补钠技术和新型电解液优化电池性能。正极补钠剂在搅拌阶段以添加剂的形式加入，补充首次充放电过程不可逆的活性钠离子损失，在生产中易于实现；液相浸泡和喷涂负极补钠技术，亦具备商业化应用的条件；此外，利用电解液有机组分的官能团对电极界面进行调控，亦可进一步优化循环性能。
　　产业链规模初显雏形，预计2023年钠电正负极主材分别形成万吨级和千吨级的有效产能，新规划的钠离子电池产能超过30GWh。
　　钠离子电池电芯材料成本在0.45-0.5元/Wh左右，仍然存在较大的降本空间。
　　投资建议：钠电主材性能和工艺局限的突破传统锂电正极材料的主要玩家，关注：容百科技、振华新材、当升科技；关注解决行业痛点问题，提供创新解决方案的行业龙头：宁德时代。
　　风险提示：钠离子电池产业化进度不及预期；锂离子电池或其他新技术持续迭代，钠离子电池技术发展不及预期；下游需求释放不及预期；测算结果基于一定假设导致的结果不确定性的风险；钠离子电池的市场渗透率不及预期。