招商证券-金融地产基金投资指南-221207

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　　近年来，金融地产板块受政策等因素的影响，整体表现欠佳，估值已处于历史相对低位。今年以来，随着地产行业利好政策的出台，金融地产板块相对大盘整体表现较佳。本报告将A股和港股中的对应行业均纳入了金融地产板块，筛选了金融地产行业基金（主动+被动），并对其业绩表现、细分行业配置等方面进行了对比分析。
　　金融地产基金的筛选：采用事前分类的方法，并在具体分析中结合其真实持仓进行进一步筛选，将A股和港股中的对应细分行业均纳入了金融地产板块，覆盖了主动型和被动型两大类金融地产基金。
　　数量&规模：截至2022年11月20日，全市场共有84只金融地产基金（事前分类），总规模约1,528.1亿元。其中，主动管理型基金共15只，约175.5亿元；被动指数型基金共69只，约1,352.5亿元。
　　主动型金融地产基金：大多数基金的行业契合度较高。
　　业绩表现：杨景涵所管理的华泰柏瑞新金融地产中短期表现较优，且风险控制相对优秀；黄春逢和金岚枫所管理的南方金融主题中长期表现较优；鄢耀所管理的工银瑞信金融地产超额收益稳定。
　　A-H市场配置：工银瑞信精选金融地产、易方达金融行业、嘉实金融精选的港股配置比例较高。
　　行业配置：整体相对高配金融行业，低配地产行业。华泰柏瑞新金融地产、富国金融地产行业、广发金融地产精选、嘉实金融精选对房地产行业的配置比例相对较高，近三年配置均值均在20%以上。
　　被动型金融地产基金：可细分为以下主题：金融+地产、金融、非银、券商、银行、保险、房地产。其中，券商主题的指数型基金数量最多、规模最大。各类细分主题被动型基金的情况详见正文。
　　长期稳定重仓金融地产板块的基金：国联安红利、金信智能中国2025、中海优势精选、永赢惠添利、华宝价值发现。
　　近期大幅加仓金融地产的基金：周思越所管理的东方区域发展对金融地产板块的加仓幅度达到了75%以上，2022年中的持仓中，重点配置了房地产行业（占比近90%）；陈富权所管理的农银汇理智增一年定开、李申所管理的天治转型升级在2022年中的持仓中，对房地产行业的配置比例均超过了50%。
　　曾经较长期重仓金融地产、近期较大幅度减仓的基金：李武群和胡永杰所管理的华润元大量化优选自2021年末起即大幅降低了金融地产板块的配置比例；黄海所管理的多只基金在2022年中大幅降低了金融地产板块的配置比例。
　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金的行业配置等数据为时点数据，不能预示基金的未来投资方向，筛选所得结果仅供投资者参考。