浙商证券-互联网行业：2023年华为链投资风险排雷手册-221208

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　　浙商证券研究所认为2023资本市场【凝“新”聚力，“大”有可为】。
　　“新”——制造强国背景下强链补链、能源革命、数字经济等“新”领域将精彩绽放！
　　“大”——处于价值底的传统“大”蓝筹股有望迎来新生！
　　作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，
　　换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。
　　特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2023年度策略观点。
　　行业观点：华为涅槃的四大机会
　　（1）年度策略核心结论：华为涅槃的四大机会
　　核心逻辑：展望2023年，科技板块最大的变化就是华为的复苏，最根本催化剂就是基于国产技术的晶圆厂逐步可控，将逐步提振华为消费电子重回市场主流、华为数字能源持续增长、华为智选造车进入迭代收获期、华为鲲鹏由于产能重获保障将成为信创重要力量。总结下来就是：华为芯片归来、华为数字能源、华为智选造车、华为信息创新。
　　（2）结论成立四大核心假设：
　　1、国产晶圆厂提振上游设备材料份额，在国产半导体设备和材料产业群的多年努力下，自2022年开始已经在基于更大份额比例的国产设备材料，进行大规模晶圆厂投资，进而实现在国产芯片有效产能支持下的复苏。
　　2、华为手机回归提振消费电子芯片链，华为手机在美国限制后销量跌去近2亿部，AIoT产品线也困于缺芯，但国产自主晶圆厂逐步开出产能，将支持华为消费电子复苏，从而拉动相关数字和模拟芯片份额。
　　3、华为智选车提振华为汽配产业链，华为未来产业链的最大落脚点就是造车，也是华为几十年来ICT技术+品牌+渠道积累的集大成者。预计华为智选车的合作伙伴将持续增加、销量持续扩大，最终成为华为业务的主要增量板块。
　　4、华为鲲鹏回归提振信创生态链，国产芯片产能+chiplet技术未来将为华为鲲鹏服务器芯片提供强力支撑，基于鲲鹏生态的鸿蒙&欧拉操作系统、Gauss数据库将形成高速增长态势。
　　风险提示
　　1.基于自主技术的晶圆厂国产化推进和良率提升进度低于预期。
　　2.电动车市场竞争激烈，华为智选造车市场优势低于预期。
　　3.整体市场需求持续疲软影响华为消费电子链的销量。
　　4.切换FinFET工艺的节奏低于预期会对鲲鹏链产生影响。