兴业证券-非银金融行业交易所市场月度跟踪：11月港股市场交投改善，市场预期筑底基本完成-221208

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　　＃受益于政策预期及流动性提升，港交所交易数据大幅改善。summary＃ 2022年11月港交所ADT为1403.58亿港元，同比+6.6%，环比+34.2%，已回升至2020年至今中枢水平。分拆来看，港股市场市场修复和换手率增长共同推动整体ADT提升，一方面，港股市值结构以金融地产和科技行业为主，11月在海外市场流动性改善预期升温、国内地产“第三支箭”政策、平台经济政策回暖和科技股业绩改善等因素催化下，恒生指数月度涨幅达26.6%，恒生科技指数涨幅33.1%，港股市场总市值由10月底26.39万亿的底部水平回升至33.32万亿。另一方面，港股换手率继续上行，10月和11月港股市场换手率分别达0.40%和0.42%，高于前三季度平均换手率0.33%。预计总市值上涨和换手率提升共同推动下四季度交易数据环比三季度将显著改善。全年累计来看，1-11月平均ADT为1239.72亿港元，同比-27.7%，依然低于21年月度均值1667亿港元。
　　南下资金交易活跃，互联互通持续加码。2022年11月南向交易ADT为442.33亿港元，同比+53.7%，环比+64.3%，占香港市场成交比例环比提升2.9 pcts至15.8%；累计数据来看，1-11月南向交易ADT均值305.46亿港元，低于21年月度均值417.10亿港元。11月北向交易ADT达993.00亿人民币，同比-6.9%，环比-2.3%，整体交易活跃度较低；1-11月北向交易ADT均值为1010.80亿人民币，同样低于21年月度均值1201.29亿人民币。
　　市场反弹之下衍生品交易活跃度提升，新产品创新持续推进。11月期货及期权产品合计ADV达157.85万张，同比+51.6%，环比+5.9%；其中，期货ADV达71.25万张，同比+72.7%，环比+3.7%；期权ADV达86.60万张，同比+37.8%，环比+7.8%，市场快速反弹中交易活跃度提升明显。11月28日，港交所宣布推出恒生科技指数期货期权，并对现有恒生科技指数衍生产品进行多项优化。
　　新股上市表现平淡。2022年11月港股市场共7家新股上市，募资规模26.9亿港元；1-11月累计新股上市69家，募资规模877.76亿港元，同比去年1-11月2987.09亿港元发行规模下滑70.6%。截止至2022年11月底，港交所处理中上市申请共133家。
　　海外市场加息政策仍是香港市场估值及基本面重要关注点。结合宏观观点，通胀粘性及劳动力市场供需错配压力下，美联储货币政策不确定性仍然较大，或有可能再次“预期管理”。市场进入单向“宽松交易”的时期或还为时过早，不排除交易时钟再次阶段性回摆的可能性。往后看，仍需警惕联储态度的边际转折，以及关注11月CPI（12.13）是否会继续回落的信号。
　　风险提示：沪港股通交易增长不及预期；中概股赴港二次上市不及预期；疫情持续对各项业务造成的负面影响超预期；海外市场宏观政策影响超预期